黄金债务上限:每 10 亿美元 18 美分

BullionVault 的阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 写道,乔·拜登领导的民主党白宫表示,已与共和党对手就提高美国债务上限达成协议。随着下周一的违约期限很快临近,华盛顿有机会在 6 月 5 日资金耗尽之前在众议院和参议院通过这项新的债务限额协议,届时财政部预计将耗尽今天的合法借贷能力。随着哑剧的上演,许多分析师以2011年的债务上限危机为例,说明金融市场将如何因世界上最强大的政府因无法再借贷而拖欠债务的威胁而感到恐慌。例如,美国银行回顾 12 年前发现,高风险金价看涨期权,加上针对股市的高风险看跌期权,为当今将世界推向崩溃边缘的边缘政策提供了“廉价彩票”。美国银行摩根大通也一直建议客户购买黄金、持有现金并出售股票,因为金融市场尚未“消化”众议院和众议院即将到来的可怕“X日期”的重大风险。参议院投票通过该协议。然而,尽管 2011 年 7 月随着当年债务上限最后期限的临近,金价上涨了 8.2%,但一旦协议达成,贵金属的上涨速度仍然更快,在奥巴马签署协议当天跃升至历史新高,并在 8 月份上涨了 11.3% 。随后,金价于 2011 年 9 月 6 日达到顶峰,现货触及每特洛伊盎司 1920 美元,伦敦基准定盘价为 1895 美元,两者均保持创纪录水平,直到 2020 年金价达到新冠危机高峰为止。随后,奥巴马 2011 年与共和党达成的债务协议批准的额外借款引发了最初的冲击——该协议最终将上限提高了 2.1 万亿美元——金价每盎司上涨了 387 美元。这相当于美国每额外举债 10 亿美元,每盎司增加 0.18 美元……您可能会认为,考虑到 2011 年 16.4 万亿美元的新债务上限(只是今天谈判起始金额的一半),美国的债务上限太吝啬了。各州信用评级从“优秀”旅行下调全球专家标准普尔授予 le-A 地位。这通过破坏其“无风险”参考点,将整个金融世界的基本模型从底层拉了出来。更重要的是,黄金随后回吐了大部分涨幅,几乎与 2011 年 9 月见顶后两个月内获得涨幅的速度一样快。但即便如此,它在 10 周内就上涨了 27%,仍然是 21 世纪迄今为止兑美元汇率第二快的走势。因为当一切都倒塌时,金钱就会变成黄金。正确的?当然,欧元区债务危机以及英格兰 200 年来最严重的骚乱都增强了 2011 年夏季黄金的上涨势头。但这并不是说英国和欧洲没有为投资者在 2023 年除美国债务之外再次购买黄金提供充分的理由阿克,今天。那么为什么金价没有再次飙升呢?我的意思是,由于最近的债务上限危机,评级机构惠誉 (Fitch) 现在威胁要将美国的评级从 AAA 下调 — — 距离标准普尔 (S&P) 下调评级仅 12 年。然而,目前金条价格已较当前历史高点 2067 美元下跌逾 100 美元……而本月金价迄今为止的平均价格已较今年 4 月创下的新纪录月均价 2000 美元/盎司下跌 6 美元。区别?与2011年不同的是,今年的美国债务上限争论未能让其他金融市场陷入困境。疯狂的。无论是否存在真正需要担心的危机,债券和股票的交易情况都与实际情况无关,这意味着投资者不再像 12 年前那样寻求保险。因此,这意味着黄金并未像 2011 年那样对债务上限问题作出反应。例如,标准普尔 500 指数正在创下 2023 年新高,自新年以来上涨近 10%,并达到去年 8 月以来的最高水平。相比之下,2011 年美国股市在当年夏天的债务上限危机中下跌,截至 8 月初全年下跌超过 6%,较 4 个月前达到的三年高点下跌近 14%。债券价格也彻底颠覆了 2011 年的格局,从持平到下跌 — — 因此推高了长期借贷成本 — — 而不是像涌入山姆大叔的热潮那样拉低利率12年前的支架。这种避险热潮 — — 尽管进入了每个人都担心会出现违约的情况 — — 意味着从新年到 2011 年 8 月初,美国 10 年期国债收益率下降了近半个百分点,然后在 9 月份跌至低于 2.00% 的水平。历史上第二次出现这一情况,追平了二战期间的历史新低。相比之下,到 2023 年,10 年期国债收益率在下跌后一直坚守在 3.80% 左右,但随后又回升了半个百分点,因为今年美国债务上限的哑剧和通胀的持续走强推动了地区银行业的发展。小型车祸不再成为头条新闻。人们对美联储将提高或维持其目标利率在今天的 16 年高点 5.25% 的押注也大幅增加,期货市场在今年年初预测增长率为 4.60% 后,现在预测到 2023 年圣诞节不会有任何变化。这也帮助美元从银行业小型危机低点反弹,使其兑世界其他主要货币的汇率回到2022年5月首次触及的20年来高点。另一方面,2011年美元指数在三年前的历史低点附近挣扎,当时贝尔斯登的倒闭标志着全球金融危机真正危机阶段的开始。最终结果?投资者持有的黄金追踪产品的规模继续密切关注金价,就像往常一样。但Comex衍生品的热钱交易员,加上持有黄金ETF股票的投资者,陷入了2011年的债务上限危机随着贵金属敞口创历史新高,他们目前对黄金的敞口比去年秋天金价比今天低 150 美元时要少,整体上从新冠疫情和俄罗斯入侵乌克兰的影响中撤退尽管贵金属的基础价格上涨,但总体仍达到顶峰。即便如此,由于相对而言投资流入疲软,按历史标准衡量,金价仍处于高位,虽然贵金属目前已跌破 2000 美元的水平,但在亚洲消费者需求的支撑下,基础价格仍保持非常坚挺例如央行持续购买黄金。在缺乏大量投资需求的情况下价格如此高的事实表明黄金还有很大的大幅上涨空间金融市场下一次遇到麻烦的时候,无论这是否是由于对美国巨额且不断增长的公共债务的焦虑所致。 Adrian Ash

Adrian Ash 是 BullionVault 的研究总监,BullionVault 是面向私人投资者在线的世界领先的实物黄金、白银和铂金市场。他曾任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论主管,2003 年至 2008 年担任《每日清算》的城市通讯员,20 多年来,他一直在研究和撰写贵金属和更广泛的金融市场的每日分析。 Adrian 是 BBC 广播电台和电视台的常客,经常被《金融时报》、MarketWat 引用ch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体,《经济学人》杂志、CNBC、彭博社、德国的 HandelsblattandFAZ 以及意大利的 Il Sole 24 Ore 都曾寻求他在金银市场内部的观点。

请参阅 GoldNews 上 Adrian Ash 文章的完整档案。

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