中国黄金价格触及2000美元

Adrian Ash 在上周周一首次与 BullionVault 更新电子邮件的读者分享的笔记中写道，自俄罗斯入侵乌克兰以来，金块市场已经见证了金价运行方式的巨大转变，现在更新了最近 7 天的走势。简而言之，利率飙升 — — 回到金融危机前以来的最高水平 — — 并没有像 2013 年单纯的利率上升预期那样压垮金价。中国现在是否开始出现另一场重大转变？上海黄金市场的突然烟火说“也许”。中国是第一大黄金消费国、开采中心和中心al-bank 购买和进口国。因此它对金价的基本水平和方向非常重要。但让事情变得混乱的是，中国禁止出口金条，新的进口必须获得央行许可。同志，欢迎来到具有重商主义特征的共产主义。中国的黄金进口来自世界各地。但在某个阶段，几乎任何地方的所有批发金条运输的主要来源都是伦敦，并且作为全球黄金交易、储存和运输的中心枢纽，伦敦金条也为全球自由交易的黄金设定了价格。所有这些加在一起意味着上海黄金交易所的价格 –金条进入中国国内市场的唯一合法入口——几乎总是与伦敦略有不同。国内需求弱于国内供应吗？相对于伦敦的全球价格，中国的价格将会下跌。因为当周围已经有足够的黄金时，谁还需要进口更多的黄金呢？正如您在上面的图表中看到的那样，这种情况很少发生。事实上，直到新冠疫情来袭，中国热爱珠宝的消费者无法离开家，更不用说去购物中心时，这种观念才真正流行起来。除了 2020 年伦敦金价大幅下跌之外，这种“折扣”往往很小，而且只有在全球金价上涨时才会出现。由于消费者坐立不安，这削弱了中国的黄金需求回来等待新手镯或金币或小金条的成本稳定下来（如果不回撤）。例如，看看 2012 年底、2014 年初或 2022 年初。当全球价格上涨时，2020 年折扣大幅下滑，创下历史新高。更常见的是，中国的需求强劲，超过了国内供应，因此推高了上海的批发价格高于伦敦，因为这种差距… …被称为上海升水… …提供了新进口的激励，购买在伦敦（或其他地方）运往黄金第一消费国。九月中旬，溢价激增。截至 2023 年的 20 年里，上海黄金价格相对伦敦黄金价格通常存在 0.3% 的溢价。过去 20 年平均价值约为每金衡盎司 3.80 美元。同样的 0.3% 差距最近也出现了，因此，截至 6 月底的 4 年里，中国市场显示的溢价为金银银行提供了每盎司 5 美元的典型总激励，以在伦敦买入并在上海卖出。他们将从中支付交易和运输成本，然后获取剩余的利润。但相比之下，自 7 月初以来，上海的溢价现已跃升至平均水平与伦敦价格相比，低 1.9%。上周，价格跃升至创纪录的 6.3%……9 月 14 日星期四，价格飙升至每盎司 120 美元，几乎与新冠崩盘时的折扣低位一样高…………因为需求激增，但供应有限。怎么限制？早在七月份，我们就听说缺乏新的黄金进口许可证对中国进口商造成了打击。与此同时，人民币在货币市场上大幅下跌……受中国经济前景快速恶化的影响。这样就重演了之前几次出现的模式，当时人民银行由于人民币汇率急剧下跌，中国政府开始着手发放新的黄金进口许可证，试图减缓支付这些进口所需的外汇外流。例如，早在 2016 年末，或 2019 年夏季。2023 年，在没有新金属进入的情况下，上海黄金在 7 月份出现了稳定的溢价……为进口商提供了每盎司 25 美元的非常可观的价格（如果然而，任何人实际上都可以得到），尽管在中国市场典型的夏季淡季期间国内需求变得疲软。随后，随着中国情人节（8 月 22 日）的临近，溢价在 8 月份飙升，跃升至每盎司 50 美元以上，引用金属专业分析师的话说，“深圳展厅的客流量[开始]大幅恢复”焦点，来自中国（乃至世界）第一制造中心的报道。随后，这种情况如滚雪球般持续到 9 月份，人民币金价在本月初创下 4 个历史新高……然后在截至上周四的一周内连续创下 5 个新纪录……。 ..并使全球价格溢价达到 120 美元的历史纪录。消费者的反应如何？这也很不寻常。 “尽管中国黄金价格比国际基准高出 100 美元以上！”九月中旬在深圳一家酒店拍下这张照片的 Samson Li 倒吸一口凉气n 珠宝店。 “不要忘记，”李补充道，他现在是荷兰商品发现基金的研究员（在海湾对面的香港工作），曾任汤森路透和花旗的贵金属分析师，“中国在所有方面的消费情绪今年实际上很软。”黄金投资者应该担心吗？如果市场下跌，亚洲家庭消费者是否可能无法介入并将金价支撑在 1900 美元附近？ Metals Focus 表示：“中国经济低迷和消费者信心恶化可能会损害国内黄金销售。”他指出，中国经济表现与中国家庭购买黄金的能力和胃口之间存在长期联系…………BullionVault新年时进行了深入研究。从长远来看，许多专家甚至黄金市场高管都担心中国年轻消费者不再购买珠宝。但相反，至少在 2023 年，“高利润产品的持续转变，对准投资和保值收藏品的偏好日益增长”，Metals Focus 在最近对深圳珠宝制造商进行实地考察后表示。 “有趣的是，我们发现这种现象不仅出现在中老年消费者中，也出现在年轻一代中。直播销售和社交媒体平台上的评论表明，这些消费者正在越来越意识到黄金作为一种黄金的吸引力。避险资产和[因此]黄金首饰准投资品质。”让我们称之为牛市，而不是“避险”需求（大多数新闻报道——如果他们愿意关注黄金的话——将购买量的上涨甚至只是价格的上涨归因于这种需求）。众所周知，投资者喜欢快速上涨的市场，而以人民币计价的黄金已经上涨了一年多，目前较 22 年 9 月中点上涨了 23%。这场牛市与中国现金、股票和资金的糟糕回报形成鲜明对比。房地产（中国家庭和小企业唯一可以获得的其他资产）。事实上，虽然中国人民银行的进口限制首先引发了这一举措，但在北京于八月底放宽抵押贷款规则后的几天里，上海金价确实大幅走高。当局的其他举措刺激信贷并刺激房地产行业通货再膨胀——加上公众通过微信和微博广泛了解恒大、碧桂园等公司的问题——这一举措可能引发了对房地产业的更多不安。但首次购房者的公寓销量可能出现反弹，这将使潜在卖家松一口气，他们现在正在寻找存放资金的最佳地点。黄金将再次脱颖而出。当然，一口吞下不成一个夏天，上海的升水持续了两周——本月迄今为止，在第一大消费市场上，美元等值价格已升至 2000 美元以上，这是 4 月份全球价格取得的成果。美国银行业的小型危机并不意味着中国家庭将继续以目前的水平购买黄金。但目前对常态的打破 a) 足以让人民银行看到急于发放新的进口许可证，随着农历新年的关键季节即将到来（就在圣诞节和印度排灯节之前），最初缓解了保费的一些热度，但 b) 此后保费已反弹至每盎司 100 美元，是两周前真正开始飙升时创纪录水平的两倍，而且 c) 这一切都发生在中国经济一片悲观的背景下。再加上“持续的转变”，转向更高纯度的珠宝而不是低克拉的“时尚”珠宝，这表明世界第一大黄金买家可能正在改变行为…………不再关注价格当谈到黄金时，“消费者”更倾向于追随价格的“投资者”。再说一次，到目前为止，这只是一根稻草。还有其他因素可能会加剧中国黄金溢价的突然飙升（例如，显然需要在上海黄金交易所批准的仓库加快处理和运输时间）。但随着世界第二大经济体显示出陷入困境的迹象，2000美元仍然是一根救命稻草。在中国之外，投资者和黄金市场面临的问题是，黄金的上涨趋势将在多大程度上影响全球价格。到目前为止的证据表明，它产生了巨大的影响，不仅支撑了西方黄金，还帮助其克服了现金和债券利率的多年新高，而这些利率通常会充当氪石的角色。中国家庭对黄金的需求是否会陷入“狂热”——西方实习生长期预测金价将上涨 5000 美元专家以及传奇矿业老板皮埃尔·拉松德（Pierre Lassonde）——当时谁知道全球价格会有多强劲，即使西方央行也誓言要在更长时间内保持较高的利率。 Adrian Ash

Adrian Ash 是 BullionVault 的研究总监，BullionVault 是面向私人投资者在线的世界领先的实物黄金、白银和铂金市场。他曾任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论主管，2003 年至 2008 年担任《每日清算》的城市记者，现在一直在研究和撰写贵金属和更广泛的金融市场的每日分析。20 年。作为 BBC 电台和电视台的常客，阿德里安经常被《金融时报》、《MarketWatch》和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，《经济学人》杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的《经济学人》杂志都曾寻求他在黄金市场内部的观点。 Il Sole 24 Ore。

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