2018：美元下跌，黄金上涨

BullionVault 的阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 写道，2018 年伊始，聪明人表示未来一年黄金投资前景看好。到目前为止，市场同意。以美元计价的黄金价格刚刚创下自 2016 年 2 月以来最强劲的连续日涨幅，截至周三的 11 个交易日中有 10 个交易日上涨。在过去的半个世纪里，黄金的表现只有 8 次。但贵金属通常会随着新年香槟的软木塞而“爆裂”。对于美元投资者而言，黄金和白银在过去 15 个 1 月份中有 11 个上涨。铂金涨了14倍。任何投资英镑或欧元的人都看到了新年的重复收益。为什么过年这么厉害？为什么在 De 中对美元如此疲软十二月？好吧，新年的宿醉似乎让投资者担心未来并哀悼过去。这使得黄金在 1 月份看起来比 12 月份更有光泽。货币交易员还表示，主要外汇货币对往往会在年初前后达到极端。事实上，汇丰银行的 Brent Donnelly 和 Tim Young 对这些数字进行了处理，发现现实是“疯狂的……本应接近随机分布的数据存在巨大异常。”看看自 1980 年以来的 G7 货币对，对于 12 月最后一周到 12 月最后一周奇怪的年度高点和低点，汇丰银行的交易员只能指出投资者“门面化、新年定位和流动性减少”一月的第一周。Donnelly 说，这足以让“即使是最顽固的象牙塔学术界也质疑有效市场假说”。也许黄金、白银和铂金月度涨幅最强的分布也应该如此。但无论贵金属在新年日益典型的上涨的主要驱动力是什么，为什么顶级黄金分析师现在预测 2018 年整体价格将保持稳定？股市可能下跌是一个原因，这是从这些令人流鼻血的估值中得出的合理猜测。考虑到接近历史最低水平的失业率和复苏的政府赤字，通胀上升的风险成为另一个风险。但迄今为止，2018 年金价预测中出现最多的一点是黄金前景疲软e美元。 “如果 2017 年标志着美元多年走强的结束，”前瑞银集团、前保尔森公司和现任世界黄金协会策略师 John Reade 表示，“黄金可能会从顺风中受益，而不是逆风它自 2011 年以来就经历过这种情况。” “最近的上涨主要反映了美元走软，”独立分析师 Metals Focus 的团队表示同意。 “展望未来，我们预计美元疲软将持续，为黄金提供支撑。”策略师乔纳森巴特勒在日本企业集团三菱的 2018 年展望中也认为“美元相对悲观”。再一次，美元下跌应该证明“对以美元计价的大宗商品普遍有利，尤其是作为其本国货币的黄金正确的。” 疲软的美元前景当然源于其他预测和猜测。它们的范围从特朗普减税带来的冲击弱于预期，到对美联储加息步伐的失望，以及收紧利率政策在欧元区（它几乎不可能放松）。但如果美元下跌确实有助于推高金价，这是否意味着非美元黄金投资者可能会错失良机？历史表明可能。但这不太可能。这张图表调整美元 黄金价格由美元兑世界其他主要货币的贸易加权指数计算。因此，它以蓝色显示了黄金价格在美元以外的所有方面的表现。换句话说，它显示了以非美元计价的黄金。现在，美元的货币强势当然已经反映在美元金价上。当美元指数下跌 10% 或更多时，黄金对美国投资者来说总是上涨（过去 44 年四次，平均 +17.3%）。当美元指数上涨 10% 或更多时，以美元计价的黄金往往会下跌（一次持平，四次下跌，平均 -17.1%）。总体而言，美元指数倾向于反映美元黄金价格的年度变动。在截至 2017 年的 44 年中，他们有 28 年朝着相反的方向发展，大约有 63% 的时间。然而，事实是，Not Dollar gold 并没有眨眼。它与以 Do 计价的黄金走势相同在过去 44 年中的 38 年里，美元上涨或下跌的频率要高得多——超过 86% 的时间。对于 Not Dollar 投资者而言，黄金与美元价格背离的 6 年（因为黄金的走势与美元的涨跌相反）没有显示出明确的模式（3 涨，3 跌；美元只有一次两位数的波动指数；平均非美元年度变化为 -1.0%)。因此，对于非美元投资者而言，美元的走势主要只是缓和或扩大了黄金的变化幅度。他们很少否定它的方向。简而言之，美元疲软或坚挺往往会导致美国和非美国投资者的黄金上涨或下跌。对于 2018 年，专家一致认为美元可能会下跌。Adrian Ash

Adrian Ashi 是 BullionVault 的研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore.

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