黄金：要是“聪明钱”能买到就好了……

BullionVault 的 Adrian Ash 写道，显然一些基金经理认为黄金现在看起来被低估了。据 CNBC 报道，这实际上是一个创纪录的数字。报告称，在回复美银美林 7 月份月度调查的 231 名专业投资者中，有 17% 的人表示贵金属“可能太便宜了”。你可能会同意，在不断恶化的贸易战、英国退欧崩溃、特朗普-俄罗斯阴谋和过度紧张的股市中，美元汇率跌至 12 个月低点。与美国股市相比，黄金的交易价格自 11 年前的全球金融危机前夕以来从未如此便宜。要是那些基金经理能根据他们的洞察力采取行动就好了！就像，你知道的，在这些低位购买黄金。或者通过 ETF 信托基金购买对金属的价格敞口。甚至押注黄金会在衍生品市场走高。遗憾的是没有。事实上恰恰相反。尽管“创纪录的数字”刚刚告诉 BAML 他们可以在黄金中看到价值，但基金经理实际上正在出售黄金支持的 ETF。美国最大的两个此类信托基金的清算速度是 18 个月来最快的nths… …自 4 月以来，GLD 和 IAU 缩减了近十分之一。至于黄金期货和期权，基金经理实际上以前所未有的方式做空黄金。美国监管机构 CFTC 的数据显示，在 Comex 交易员的“管理资金”类别中，在过去 631 周中只有 10 周对黄金看跌。这 10 周全部发生在 2015 年……当金价在下跌四年并达到自 2010 年初以来的最低美元价格后终于找到底部时。事实上，其中八周看跌“管理货币”中的押注超过看涨押注… …为基金经理创造了自 2006 年有记录以来唯一的“净负面”头寸。在 2018 年年中，Comex 本周的押注可能会出现净负面当 CFTC 周五公布数据时。那么如何看待 BAML 的黄金友好调查呢？好吧，也许专业投资者的“聪明钱”真的不是 ETF 或衍生品，而是在购买黄金。与金属本身一样，安全地锁定在具有全面保险和零违约风险的专业保险库中。然而我们对此表示怀疑。因为 ETF 流量仍然是管理资金流入……或您的公平代理t of…金条的实物账户。而价格本身表明，大资金目前对黄金没有兴趣。因此，专业基金经理的意图和行动之间存在差距。有了这些知识，我们还能从 BAML 的新调查中收集到什么信息？好吧，最新报告……对管理着三分之二万亿美元资金的基金经理进行调查……说 60% 的专业投资者现在担心资产价格的“最大风险”是贸易战。这告诉你他们和其他人一样阅读相同的报纸和网站。相比之下，只有 19% 的人担心美国或欧元区中央银行的“鹰派政策错误”……只有 6% 的人担心欧元区或新兴市场债务危机。想拿就拿吧。美联储的杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 肯定也认为美国加息没有风险，而且以中国为首的新兴市场看起来从未像现在这样稳健。所以你可以把它们都从你的担忧列表中划掉。顺便说一下，这项调查在 2007 年 8 月由美林公司运营时发现，即使金融危机席卷全球信贷市场，基金经理“也不愿意从根本上看跌股市”。相反，随着美国上市公司威尔希尔指数减半之前股市即将见顶，净 11% 的专业投资者表示股票被低估了……只有 7% 的人认为未来 12 个月内可能出现全球衰退。当然，他们是对的。自二战以来最严重的衰退直到 2007 年 8 月的调查后 16 个月才开始。到那时，股市已经损失了超过五分之二的价值。因此，正如您所见，“聪明钱”确实知道自己在做什么。或者更确切地说，它会…………要是它自己能做到就好了。另一方面，私人投资者则没有表现出这种犹豫。扣除卖出后，BullionVault 用户上周的黄金购买量是之前 12 个月日均值的 5 倍。他们平均每天购买 12 公斤，在全球排名第一的在线客户总持有量达到 38.8 吨以上的新纪录，价值 16 亿美元（12 亿英镑、13 亿欧元、1750 亿日元）。每一克都以低成本存储在客户选择的伦敦、纽约、新加坡、多伦多或苏黎世的安全、专业的存储中。每个客户都可以选择 24/7 全天候自由买卖。现在作为一个群体，客户正在选择购买。他们根据那些专业投资者声称他们可以看到的价值行事……但他们未能购买。据彭博社报道，除了我们的西欧和北美客户群，日本的私人投资者也在购买黄金。再一次，他们在挑战专业资金的看跌行为。重复一遍：“聪明的钱”在价格下跌时卖出黄金敞口。这正是牛群必须表现的方式。购买今夏价格下跌的私人投资者实际上是在押注“聪明钱”将坚持这种羊群行为…… …当股市下一次大幅跳水时涌入黄金… …推高价格…。 ..并使早期买家能够在群体狂热时获利了结在达到顶峰。当然，没有什么是可以保证的。而今天的逢低吸纳者可能正在寻找快速获胜的机会。但纵观自 1968 年以来的 5 年期间，我们的研究发现，在英国股市从五年前走低的情况下，以英镑计价的黄金有 96% 的时间上涨。对于美国投资者而言，在标准普尔指数 5 年内下跌的时间里，黄金上涨的时间占 98%。简而言之，耐心更有可能奖励在今年夏季下跌时买入黄金的投资者。不行动肯定不会。Adrian Ash

Adrian Ashi 是 BullionVault 的研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 矿石。

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