“购买黄金”发起人的自白，2008 年

“我在收音机里听到了你们的广告。我想买一些黄金，”BullionVault 的 Adrian Ash 回忆道。在 2008 年清爽明朗的秋天，数百名致电 BullionVault 的人中的一位如此说道……当时美国投资银行雷曼兄弟的倒闭让他们所知道的世界陷入自由落体。 “当然，先生——请注意，”我们纠正道，“这不是广告。只是一次采访。”但随着 2008 年底全球金融体系崩溃，黄金几乎自我抛售。或者更准确地说，银行业崩溃比任何撰稿人都能更好地销售黄金。尤其是如果我为这样的危机做好准备事先，您已经使购买变得简单且具有成本效益。并且透明。透明的就好。哦，即时。在您拥有黄金之前，卖家破产的风险为零……当您看到每一项财务承诺在您手中化为尘土时，这真的很有吸引力。如您所见，当其他资产表现不佳时，购买黄金往往会更有吸引力。事实上，自 BullionVault 开业以来的 13 年里，我们的私人投资者客户群（主要在北美和西欧）购买黄金的净需求表明，与股票市场走势的联系远大于与价格的联系黄金本身（典型的cal 12 个月的相关性，stats fans，-0.5 对 0.0）。但我们的黄金购买与股票市场图表还显示，当央行失去控制时，黄金的销量最好。 10 年前，自 1970 年代通货膨胀彻底消失以来，当局首次失去控制。财富开始蒸发——这一次是突然的，在一场无法控制的危机中直接毁灭。如何锁定您的储蓄，防止它们飞到空中？ “我发现呼吸有点困难，”英国《金融时报》的专栏作家约翰·奥瑟斯 (John Authers) 气喘吁吁地说，他承认自己对这一周的回忆很少有人会忘记。“在纽约的金融区发生了一场银行挤兑事件。恐慌的人是最了解正在发生的事情的华尔街人。”我们在 BullionVault 也几乎没有抽烟的时间，但出于更快乐的原因。 “拥有黄金的其中一个要点就是让金融危机变得有趣，”BullionVault 创始人 Paul Tustain 在两年多前预测道。虽然电话在雷曼兄弟之前 12 个月就亮了——当时英国抵押贷款机构 Northern Rock 于 2007 年 9 月倒闭——但当 2008 年秋季信贷紧缩波及全球时，购买黄金的新兴趣变得惊人。在新客户和黄金购买量激增的情况下，我们看到居住在纽约和伦敦金融区附近的人们注册的新账户激增——2008 年最后 3 个月的数量几乎是之前 9 百万年的三倍合计。如果说这些“内部人士”对自己的钱感到恐慌，正如奥瑟斯现在在英国《金融时报》上透露的那样，那么很少有人注意到危机的临近。现在有些人惊慌失措地购买了实物黄金。是什么驱使他们？日复一日，在雷曼倒闭后的混乱中，公司债务和股票市场全都报价，没有报价——除了承诺报价双向价格的做市商之外。当然，他们扩大并削减了报价，因为投资银行和经纪人不想最终持有所有其他人都想退出的垃圾——而且无论如何，他们也可能处于失败的边缘。对于卖家将资产倾销到这次暴跌中，这意味着每次交易都需要等待德定居。自 2014 年和 2017 年分别减少到 T+2 以来，伦敦和纽约的股票市场采用 3 天结算——但当彭博社和路透社的每一个头条新闻都说多米诺骨牌正在倒塌时，这仍然是永恒的。定居到什么地方？银行存款也濒临崩溃？！ “人们开始质疑投资银行和建筑协会是否明智，”一位黄金买家在 2008 年危机中期解释道。 “[英国政府]已表示将保证个人储蓄账户……但如果一切都出现严重错误，政府是否有机会将其偿还给所有人？”保持这个想法。冷硬现金怎么样？“自 2008 年以来，对 1000 瑞士法郎钞票的需求确实激增，”瑞士国家银行前副行长让-皮埃尔·丹泰恩 (Jean-Pierre Danthine) 说。 “我们有每日数据，所以我可以告诉你它是在雷曼兄弟之后开始的。”整个欧洲都是同样的画面。家庭现金囤积在银行业危机期间变得更高，并且没有回头。但现金对大投资者不起作用。数额太大，金融机构无法开始向养老金领取者、保险客户或投资基金客户分发成捆的准备金。 （另外，您可以尝试要求银行将 1000 万英镑的存款转移到纸币笼子里。看看您的客户经理是否喜欢它。）因此，对于大笔资金，一个解决方案是遇到温暖爱国债的怀抱。主权债务价格飙升，将提供给新买家的收益率推低至零。但这些新买家在退出股票、公司债券和其他资产时仍然蜂拥而至。因为重要的是回报，而不是金钱回报。即使银行系统真的崩溃了，政府肯定会为你直接借给它的钱留下好处。正确的？约翰·奥瑟斯：“碰巧的是，我在花旗银行的银行账户里有很多现金[显然是因为卖掉了他在伦敦的公寓]。我已经超过了美国存款保险的限额，所以如果花旗破产，我现在可以想象的曾经不可思议的事件，我将永远赔钱。“午餐时间我前往花旗银行，计划取出一半的钱存入隔壁大通分行的账户。我们在曼哈顿中城……[并且]我发现排着长队，所有人都穿着得体华尔街人……和我一样。[但是]一旦我联系到关系专员，他很棒……她为我的每个孩子开设了信托账户，并与我的妻子开了一个联名账户。“在短短的时间内几分钟后，我的存款保险覆盖范围翻了两番。我现在接触的是山姆大叔，而不是花旗银行。她笑着告诉我，她整个上午都在这样做。在那一周之前，她和她在大通银行的 [隔壁] 朋友都没有收到过这样做的要求。……然后他决定（“我认为正确的决定”）不告诉他的读者他刚刚目睹并加入曼哈顿的公开恐慌，因为害怕喊“着火了！”在拥挤的剧院里。显然，从那以后，他一直被这引发的道德和伦理问题所困扰。显然他是真诚地认为他选择了最好的。 2008 年 9 月的同一天晚上，神情疲惫的奥瑟斯对观看英国《金融时报》短视视频的观众说：“最不寻常的是今天飞向安全地带的巨大飞跃。”再次，他没有提及他自己在那次飞行中担任零售客户的角色。然而，更不寻常的是那次飞行的去向，因为它首先为解决银行业崩溃指明了方向——山姆大叔开始向保险巨头 AIG 注入 1820 亿美元时，它已经在进行中——然后继续创建 post-crisis mess we are all now stack in. 接下来的一周，爱尔兰攫取了英国的银行储蓄，为共和国几乎所有的商业银行提供了“无限担保”。英国自己随后将 RBS、HBOS 和部分劳埃德银行国有化，到 10 月中旬向这些银行投入了 370 亿英镑。与此同时，德国急于打开一个“无底洞”的国家援助，从 4800 亿欧元开始，并将 Hypo Real Estate 国有化。日本在 20 年前的崩溃和此后对其银行的救助后“只感到了一丝涟漪”，但东京仍然向金融部门投入了数不清的现金。与此同时，中国开始了历史上最大的刺激计划，旨在抵消西方消费者需求崩溃的 5000 亿美元的购物和基础设施狂潮。 “有多少……家庭会有银行存款存款超过保险限额？”英国《金融时报》的奥瑟斯问道，他在 2018 年供词下方的评论部分勇敢地回应了对他 2008 年 9 月决定的批评。避免那个。不允许任何消费银行倒闭。如果他们持有股票，他们的价值就会大幅下跌，然后享受十年的牛市。 “让世界燃烧不是一种选择。事实上，让雷曼兄弟在那个拥挤的剧院里像火焰喷射器一样发挥作用。但是为了保护世界的储蓄，然后引发 10 年的股市牛市，“对这场危机代表了历史上对公共钱包的最大掠夺，”赤裸资本主义的伊夫·史密斯写道。在《纽约时报》题为“我们需要什么”的专栏文章中，本·伯南克、蒂莫西·盖特纳和汉克·保尔森 [敢于] 提出官方需要更多的银行救助工具，引发了更多喋喋不休的狂欢以抗击下一次金融危机。”我们承认：作为对雷曼危机的回忆，我们的回忆非常温和。没有 17 小时轮班试图为雷曼的外汇储备再融资。没有电话爆炸或比萨饼推动的峰会试图寻找买家银行。没有把相框和 gonks 堆进纸板箱的悲惨故事。没有之后像凤凰一样的自我发现“旅程”。但是，我们已经采取了交易的另一面，相信泡沫会破灭。我们可以提供任何见解——除了确认对 g 的投资需求过去往往与股市走势相反——归根结底是看到人们在银行业泡沫破灭时选择购买黄金。这有点重演了我在危机前做出的选择，2006 年加入 BullionVault——当时它有四名员工，在租来的地下室工作——而不是成群结队地去第三阶段面试（不是开玩笑） ) 的投资银行。从那以后，我的工作描述听起来很像是在喊“着火了！”但与许多贵金属推销员不同，我并不假装黄金总是万灵药。十年前，它在雷曼兄弟危机期间下跌，也曾上涨。我们在一天之内看到了 100 美元的波动，因为没有什么能幸免于雷曼兄弟倒闭引发的恐慌。因此，黄金市场并非一片欢笑。压力很大，尤其是交易台，每天都在争分夺秒将黄金放入金库——立即被所有这些新买家抢购一空——同时必须跟踪和判断我们自己的金银市场交易对手的信用状况（当时和现在一样，大金条的标准结算是 T+2）。是的，喊着“着火了！”五年多来，我担心这场危机会如何打击朋友和家人，因为他们在重要的时候忽视了我的“世界末日临近”夹心板。事实证明，我们所担心和预测的那种危机比我们想象的还要黑暗。那为什么是黄金？人们购买黄金来保护他们的储蓄，不是因为它稀有、黄色或有光泽，而是因为它不是什么。黄金不是债务、股权或任何其他财务承诺。它不依赖于任何其他人的生存而存在。它不能被摧毁，就像它不能被随意创造一样。称之为“黄金的直觉水平案例” –迫切需要购买一块哑金属，它的作用很小，甚至不会生锈，但各个年龄段和各种文化的人们都用它来储值。另一方面，政府真的永远不会破产吗？比较一下花旗银行倒闭的想法——正如英国《金融时报》的约翰·奥瑟斯 (John Authers) 在 2008 年所说的“我现在可以想象的曾经不可思议的事件”——或者美国货币市场基金在雷曼倒闭后 2 天就跌破了美元，就像他们被认为永远不会那样。当下一场无法控制的危机发生时，银行存款保护或政府债券可能会失败的想法真的会变得不可思议吗？那么对于投资者和储户来说呢？嘿，我能看到那烟……？Adrian Ash

Adrian Ashi 是 BullionVault 的研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 矿石。

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