Barrick-Randgold 合并对黄金意味着什么

BullionVault 的 Adrian Ash 写道，尽管 Barrick-Randgold 矿业合并的消息已经花费了数万亿像素，但黄金行业的每个人仍然想知道……桑顿在他自己的私人飞机上？今天，“DISCIPLINED”这个词跳了出来，让滚动浏览 Barrick 公司网站的粗心访客大吃一惊。在周一宣布新的“黄金长期价值创造冠军”之前，这个词是否从主页上消失了，这位权威人士不能说。但这个形容词听起来很合适，因为世界第一的黄金矿商希望由第一的黄金迷你公司管理吴总裁。 “布里斯托的个性很突出，”彭博社滔滔不绝地谈到 Randgold 的老板，如果股东批准该计划，他将成为“新巴里克”的首席执行官。 “他喜欢雪茄和大型游戏狩猎，以及穿越非洲的越野摩托车探险。众所周知，他使用他的飞行员执照通过他的私人飞机将投资者直接带到非洲矿山，并从上到下经营 Randgold，经常亲自处理它的投资者和媒体传播。”巴里克的执行主席约翰桑顿也做了很好的复制。但即使是“飞行广告也不是他的风格”，《环球邮报》本月的一篇简介说。相反，这位前高盛银行家选择“乘坐巴里克的湾流 V 喷气式飞机”旅行。这听起来像是最高层的奢华，由“生活方式业务”资助，养尊处优的高管们从肮脏、危险的地下挖金业务中为自己开辟了道路。大概听过金矿工程师、分析师和股东这样吐槽。马克·布里斯托 (Mark Bristow) 也多次斥责该行业的短视思维、“剥削”和彻头彻尾的“种族主义”。 “董事会必须对多年来的价值破坏、无视股东、不良披露做法、失败的领导和权利文化负责。”对冲基金投资者约翰·保尔森 (John Paulson) 谈到小公司 Detour Gold Corporation（东京证交所代码：DGC）时说，攻击董事会不让他取代所有人。你会记得，保尔森在金融危机之前押注美国次级抵押贷款。随着崩盘演变成一场危机，他随后转向黄金 ETF 和金矿股。这让他一度看起来非常聪明。但仅坚持黄金——加上其他一些高度集中的想法——自金价在 2011-2012 年见顶以来，保尔森的表现逐渐变得糟糕。现在，保尔森成立了一个新的维权组织——股东黄金委员会——试图推动矿业老板们更谨慎地管理他们的投资。愤世嫉俗者（或矿业高管）可能会说，人们将保尔森的投资回报不佳归咎于金矿高管。乙乙一位 ullion 销售员可能会补充说，与仅仅购买和拥有金属相比，矿业投资风险仍然是“糟糕、糟糕的业务”，正如经纪人 Doug Pollitt 在 2014 年丹佛黄金会议上的精彩演讲中所说的那样。但更仁慈的观点可能表明，保尔森只是提供了一个关于分散资产和多元化的必要性的教训。与此同时，回到头号矿商巴里克，桑顿“非常钦佩兰德黄金，并希望效仿其卓越的回报，”《环球邮报》在合并消息传出前 10 天发布的那篇简介文章中继续说道。桑顿显然对报纸发誓说他不是在寻找首席执行官。也许是因为他已经找到了。“Randgold，”该报继续说道，“在 10 年内为股东带来了 93% 的总回报；而 Barrick 则亏损了 61%。”自雷曼兄弟危机最严重以来，以美元计价的金条本身已经上涨了 60% 以上，对于美元以外的投资者来说，金价上涨了一倍或更多。但巴里克股票远不止如此严重落后于黄金。 “一些股东轻率地假设盎司的增长会导致其他财务指标的增长，我们知道这不是真的，”桑顿在 Randgold 提议之前表示。然而，这里出现了“新巴里克”（或有人暗示的“布里斯托的兰迪克”），stre看看 ABX-RRS meger 将如何确认其第一名的地位，因此今年几乎输给了第二名纽蒙特公司（纽约证券交易所代码：NEM）。毫无疑问，这会让那些将规模误认为质量的 Barrick 股东感到高兴。但这些盎司也将获得 Randgold 自己的首席执行官的“纪律”，并将其中非和西非项目添加到 Barricks 的北美重点中。因此，巴里克也非常、非常热衷于强调合并后的企业将是多么高效和低成本，甚至在布里斯托开始处理这家加拿大巨头现有的投资组合之前。相比之下，Randgold 的股东可能想知道这对他们有什么好处。除了 2015 年底俄罗斯矿业公司 Polyus 的收购和退市（重新上市为 Polyus PAO（MCX：PLZL），尽管黄金交易价格比那个冬天的多年低点高出 15%，但市值完全相同），这是这是自 2011 年金价见顶以来金矿行业最大的股票市场交易。然而，它不会因为失去创始人和首席执行官的关注而向 RRS 所有者支付任何溢价。它也不会因为受到该行业最大的传统落后者的拖累而支付任何补偿。对于我们其他人？到此为止三节课。首先，金矿股不是黄金。你可能认为这是显而易见的。但财经记者不断告诉人们“投资黄金的一种方式是购买矿业股”。看一眼他们的相对表现就会发现这是多么错误。事实上，在过去的二十年里，美国运通金虫股黄金矿业指数（INDEXNYSEGIS：HUI）有在 12 个月的基础上，有三分之二的时间跑赢黄金价格。即使金价从 12 个月前开始上涨，HUI 也只有一半时间上涨得更快。那么著名的金价“杠杆”就这么多了。一块不生锈的金属——自从人类发现它以来，在所有文化和所有时代都被用来储存价值——与矿业股票所带来的信贷、管理、政治、环境和投资时尚风险的交易方式截然不同。其次，黄金开采行业的并购从未导致整体采矿产量增加。合并后的业务总是比之前两个独立部分的产量少。 Barrick-Rand 看起来将证实这一事实。布里斯托w 本人周一表示，“我们的行业因其短期关注、无纪律的增长和投资资本回报率低而受到批评。”[这家]合并后的公司将大不相同。它的目标将是提供行业领先的回报，为了实现这一目标，我们需要对我们的资产基础和我们的业务运营方式采取非常批判的观点，并准备好做出艰难的决定。”很难听到该声明中合并产量增加的声音。不高于斧头向巴里克公司总部挥舞的声音。“兰德黄金目前的一般和管理成本非常严格，约为每盎司 7 美元，而巴里克的 77 美元，”负责人查尔斯库珀说咨询公司 Metals Focus 的矿业经济学，在我们的会议上与试图消化新巴里克新闻的代表交谈ek 在科罗拉多斯普林斯的丹佛黄金论坛。这“为合并后的公司从一开始就大幅降低成本奠定了基础。”然而，第三点也是最后一点，巴里克的举动可能会为其他规模较小的生产商的股东带来短期机会，因为在价格见顶后苦苦挣扎之后，在股票市场上挖掘黄金现在可能会重新流行起来。并购支出在过去五年中下降，仅 2017 年就下降了三分之一，大型企业只追逐小型生产商，而小型矿商聚集在一起，试图在金价下跌的情况下节省一些成本。但如果你想要它的盎司，并购看起来仍然比试图挖掘更多 g 更有效老在地里。评级机构标准普尔矿业团队的数据显示，过去 10 年全球金矿勘探支出总额约为 540 亿美元。这大约是过去二十年年支出率的三倍。但它发现了多少黄金？根据标普全球的数据，这一数字下降了五分之四。简而言之，黄金越来越难找，越来越难开采。如果其他大玩家确实试图模仿巴里克，假设越大越好，那么在股票市场上挖掘黄金rket 不会采取任何措施来增加今年创下历史新高的未来总产量。事实上，恰恰相反。 Adrian Ash

Adrian Ashi 是 BullionVault 的研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，阿德里安经常被 Fin 引用《经济学人》杂志、CNBC、彭博社、德国《商报》和《FAZ》以及意大利的《Il Sole 24 Ore》都曾寻求《古代时报》、《市场观察》和许多其他受人尊敬的新闻媒体以及他在黄金市场内部的观点。

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