LBMA 2018 致中央银行：继续购买黄金！

BullionVault 的阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 写道，毫无疑问，要感谢有人抽烟庆祝昨晚红袜队赢得世界大赛冠军，聚集在波士顿公园广场的黄金行业在周一凌晨 5 点被误报的火警惊醒。本月金价从夏季 21 个月低点的大幅反弹是否也是虚惊一场？ “宏观经济信号看起来都非常利好黄金，”英国央行前决策者、现任彼得森国际经济研究所所长 Adam Posen 在今天上午的开幕式上表示。 （或者根据我们难以辨认的笔记说出类似的话。）执行此操作。全球生产率低增长也减少了其他投资的投机收益。”但我们以前都来过这里，如果不是在波士顿的话。过去 5 年伦敦金银市场协​​会的每次会议都以强调地缘政治风险的宏观前景拉开序幕，过度负债的政府，以及零利率至负利率。无论如何，金价都在一个区间内徘徊，未能达到每盎司 1400 美元，同时保持 – 到目前为止 – 高于 2013-2015 年崩盘低点 1045 美元。不过，更广泛的共识– 除了全球黄金、白银、铂金和钯金市场愿意听到的消息 – 现在可能也在转变。例如，Posen 更担心通胀上升，开始2019 年上半年。生产率增长放缓，再加上特朗普的贸易战导致生活成本上升，意味着经济在价格上涨之前“过热的空间较小”。他在 PIIE 的同事以前认为意大利的债务与 GDP 之比没有什么好担心的，现在却对罗马的联合政府感到“严重担忧”，因为其财政计划缺乏可信度，其主要政客也对欧元深表怀疑。 “欧元不是你可以离开的东西，”前法兰西银行的伊莎贝尔施特劳斯 – 卡恩反驳道 – 这意味着毫无疑问这将证明是一场灾难，而不是欧元区不会让你离开。此外，欧洲中央银行的 Gabriel Glöckler 补充说，最近的一项民意调查发现，三分之二的意大利人支持保留单一货币。但他又说，“这是不可逆转的”——即使不是罗马 Lega-M5s 政府的赎金要求，也是财富的人质。 2018 年意大利债券利差重返金融头条，恰逢央行黄金需求显着好转。在金融危机爆发前削减了总体黄金持有量后，今年夏天，欧洲央行首次购买了本世纪以来的黄金，首先是波兰，然后是匈牙利宣布购买。毕竟，正如国际清算银行的彼得·佐尔纳 (Peter Peter Zoellner) 周一上午所说，“实物黄金不是任何人的责任”。 “在出现信用风险和地缘政治问题时，它已被证明是一种稳固的资产，[与股票或债券] 的相关性较低，并且不受金融部门的影响。“投资者在过去 20 年中吸取了这一教训。”更重要的是，“许多中央银行不能持有负收益票据，”佐尔纳继续说道。值得注意的是，这意味着他们被排除在购买期限超过 7 年的欧元区政府债券之外。今天全球范围内的低至负利率降低了持有黄金的机会成本。与瑞士法郎提供的“深度负利率”相比，它们还使黄金成为突出的“避风港”。中央银行当然长期以来一直将实物黄金作为一项重要资产。纽约联邦储备银行的 Ray Testa 今天早上指出，美国中央银行在高峰期如何处理 12,000 吨金条代表政府和其他官方部门机构在 1973 年的高峰期。虽然它仍然持有约 6,500 吨，但纽约联储已被伦敦的银行和商业金库（不是 Testa 注意到的）超过，并且自那以后总量“稳步下降”通过央行整体抛售以及“地缘政治重新安排”，布雷顿森林体系黄金支持的美元兑换体系的终结。例如，德国最近对其金条持有量进行了著名的洗牌。其他西欧国家也已将部分或全部本国黄金储备“归还”。但是，在那些发达经济体从未表明他们不信任或不喜欢美联储的地方，俄罗斯的黄金购买政策显然是对美国在全球外汇储备和支付系统中的主导地位的挑战。现在其他更多的东欧国家也购买了一点，理由是“独立e”和“安全”。Posen 和 Zoellner 一致认为，外汇储备和支付系统不是一回事。购买非美元资产并不意味着一个国家可以应对受制裁的国家。因为它仍然需要使用美国主导的支付系统。“当被问及使用美元支付系统作为制裁工具时，”世界黄金协会策略师 John Reade 今天早上在会议室发推文说，“Adam Posen 指出，如果非常很少有真正有效的制裁工具。它会增加风险并可能升级，因此必须谨慎使用。”是的，特朗普从未远离 LBMA 2018 的开幕式，颠覆了过去 3 年的全球化和共识经济学。不断上升的地缘政治风险和不断上升的通货膨胀使更多 cen即便不确定，trail-bank 的黄金购买看起来也是明智的。也许是黄金行业的音乐。因为正如还没有人在舞台上提到的那样，“在黄金市场因供应过多和需求不足而苦苦挣扎的情况下，”麦格理的马特特纳 (Matt Turner) 在谈到目前央行黄金购买量创下 6 年的记录时指出，“[它] 一直是生命线……目前唯一明确的积极部门。”接下来是投资需求的展望。在 Twitter @bullionvault 上实时更新——我们一有机会就会在 GoldNews 上发布更多新闻、评论和分析。阿德里安·阿什

Adrian Ashis BullionVault 研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore。

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