中央银行购买黄金会推动 2019 年的价格上涨吗？

BullionVault 的阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 写道，上周在“答案是否定的问题”中出现了三篇精彩的文章。布隆伯格问道：“世界能否摆脱日本深陷的低利率陷阱？” RT.com 问：“俄罗斯、中国和土耳其正在恢复金本位制吗？” MarketRealist 的一篇博客问道：“央行购买能否成为 2019 年黄金的主要推动力？”将第二个问题直接扔进它所属的垃圾箱，第一个问题对金价的影响远大于第三个问题。是的，中央银行对黄金的行动有时确实有助于推动金价在过去的。最值得注意的是，在 1990 年代的大量销售期间下降了……然后在 1999 年英国销售的赤裸裸的愚蠢下暴跌……然后在其他西方中央银行同意提前明确宣布并限制销售时飙升，帮助金属终于找到了地板。是的，这种抛售在 2009 年转变为央行买入……帮助推动金属进一步摆脱金融危机，达到 2011 年的（当前）历史峰值。但央行……作为一个整体…… .从那时起每年都保持净买家。正如你所看到的，他们的同比变化在 ce无论如何，中央银行的黄金需求（或卖出）并不能反映黄金价格的变化（例如，只需检查 2012 年后的结果）。现在，2019 年伊始，央行已经开始大量购买长期债券。事实上，根据为采矿业支持的世界黄金协会编制的专家估计，2018 年央行的黄金需求至少是自 1960 年代后期以来最强劲的。 （这也是一件好事。因为全球需求正走向 10 年来的低点。）所以几乎没有惊喜的余地（除非储备经理真的通过转为出售或只购买黄金而让所有人感到惊讶）…… .就像对货币市场的官方干预一样，central-bank 的黄金行动需要让其他人感到惊讶（无论是时间还是规模），以推动价格上涨或下跌。更重要的是，它还需要公开、明确地公开说明。但我们谈论的是黄金……这是央行官员讨厌谈论的话题！总而言之，2019 年央行黄金的任何意外看起来都仅限于央行黄金协议。西方中央银行于 1999 年首次签署（迫使他们提到“G”字以反驳英国财政部长戈登布朗的愚蠢销售的愚蠢行为），此后已延长 3 次，每次运行 5 年。CBGA 为每个签署方以及整个集团设定了黄金销售限制。但是，CBGA1 和 CBGA2 见证签署方在这 5 年期间的每个时期都卖出了近 2,000 吨，而 CBGA3 恰逢全球金融危机……将欧洲国家的黄金销量压低至零……而 CBGA4 几乎为零自 2014 年 5 月签署以来一直在出售。西欧的大型传统黄金持有者是否会在今年 9 月 4 号到期之前费心签署新的 CBGA？肯定没有必要。中央银行喜欢在形势好的时候出售黄金，比如在 2000 年结束的长期繁荣的顶部。他们不会在形势不好的时候出售黄金………除非事情真的非常糟糕，就像卡扎菲临终时或今天的委内瑞拉那样。即使是现在试图管理意大利的小丑也知道，在危机期间出售黄金只会表明事情已经变得多么糟糕，将罗马推向最终危机，它在 1976 年通过借贷换取黄金抵押品，而不是出售黄金来避免这场危机。彻底的东西。但这会阻止德国、法国、意大利和其他国家不顾一切地签署 CBGA5 吗？这有关系吗？当然，我们可以在“答案是否定的问题”下提交最后一个问题。因为另一方面，新兴市场不断囤积黄金好像它已经过时了。这就是促使头条新闻作者想象央行行动可能会影响价格的原因。就在本周，中国人民银行表示，它在 1 月份增加了一点。嘿，上个月价格上涨了，对吧？！但即使土耳其和俄罗斯也对美国嗤之以鼻——分别从委内瑞拉和直接从矿坑购买黄金，以在华盛顿的美元清算系统之外建立外汇储备——上个月金价的真正推动者是另一个完全是一种中央银行的行动。因为在 12 月股市下跌 10% 之后，真正重要的是美联储利率政策的转变。和不辩论也转移到了重启量化宽松上。 “在金融危机期间，当我们试图帮助经济时，我们实施了这些量化宽松政策，”旧金山联邦储备银行行长玛丽戴利周五指出。 “一个重要的问题是，这些工具是否应该始终包含在工具包中……你是否应该始终准备好 [QE]……或者你应该只在你真正达到零下限并且你没有时才考虑这些工具你可以做的其他事情。“你可以想象执行政策时将利率作为你的主要工具，将资产负债表作为次要工具，但你会更容易使用。这还没有决定，但这是我们现在正在讨论的内容的一部分。”随着 2019 年的展开，这种“讨论”将获得更多的播出时间。远不止于此，尤其是在聪明的年轻美国政治家亚历山大·奥卡西奥-科尔特斯（标题作家称其为“AOC”）的刺激下，人们突然对现代货币理论产生了兴趣。她喜欢 MMT 基本上说政府可以印刷和消费经济进入永无止境的繁荣。我的意思是，谁不会？如果这是真的。 “十年前，面对大规模破产和大萧条重演的真实前景，美联储做出了重大决定，推出了一项名为‘量化宽松’的新政策，”经济学家戴维·麦克威廉姆斯 (David McWilliams) 写道。 “本应保护富人的资产负债表 [it]未来几年可能导致这些资产被挪用的力量 [因为] 该政策拯救了富人并欺骗了年轻人。”印钞以支持银行会带来巨大的社会和长期经济成本。解决这些失衡可能，有些，听起来像是呼吁印更多的钞票……这次直接交给家庭，而不是政府本身，而不是“独立”的中央银行……这个概念已经被学术界讨论了很长时间，被称为“直升机撒钱”。与此同时，欧洲央行西班牙副行长路易斯·德金多斯 (Luis de Guindos) 已经在本周表示，欧洲央行害怕让市场认为它即将加息……这种影响）… …甚至板着脸使用“持续的经济扩张”这个词，同时也对延长被称为 LTRO 的廉价欧洲央行贷款的无底洞的想法眨眼。重复一下我们在 2015 年金价触底时喜欢的预测：“直升机撒钱（几乎）不可避免。唯一的问题是：谁在做；他们什么时候做……”央行黄金需求的上升或下降看起来与价格完全无关。阿德里安·阿什

Adrian Ashis BullionVault 研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore。

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