快的！黄金市场有人错了

BullionVault 的 Adrian Ash 写道，本周到目前为止，黄金市场交易已经走高。事实上，在周三下午茶时间之前的 24 小时内，BullionVault 的黄金交易量比之前的 365 天平均水平增长了 305%，达到 550 万美元。黄金购买推动了这一增长的很大一部分。需求较其 1 年日均值跃升了 92% 以上。但私人投资者的抛售增长更快……猛增 489%……从周二下午 5 点开始，总计价值近 520 万美元的金条。为什么不卖？对于美元投资者而言，周三上午的黄金价格触及每盎司 1344 美元。这比去年夏天的低点上涨了 16%，比洛杉矶高出 100 美元st 5 年的每日平均值。欧元黄金同时触及 2 年高点… …澳元黄金创下历史新高… …上海基准黄金定盘价…以及以英镑/盎司计价的黄金价格自 2016 年年中英国脱欧公投结果令人震惊后，特朗普入主白宫以来还没有达到如此高的水平。然而与此同时，所有信号都表明金价上涨是正确的。事实上，您可能预计黄金市场已经从今天的顶部站得更高。由于其他条件相同，黄金价格通常与利率走势相反……自 1969 年以来近三分之二的时间是每月……并且利率在 2019 年春季当然已经崩溃，因为投资者已逃入政府债务的安全地带。看看美国国债（并撇开通胀的影响），向投资者提供的华盛顿 2 年期和 10 年期债券的收益率较去年同期下降了四分之一以上。自 2018 年 6 月以来，5 年期国债收益率已缩水近三分之一。此前，名义利率为d 由于 5 年期国债较 12 个月前缩水那么快，黄金价格从同一起点平均上涨 15%。然而今天的结果呢？自去年 6 月这个时候以来，黄金仅上涨了 3.9%。如果应用自 1969 年以来对债券收益率暴跌的平均反应，它将在 1480 美元上方交易。那么谁是对的——黄金买家还是卖家？短期内，毫无疑问，他们都将享受到每个投资者在做出任何决定后所得到的相同的缓解、担忧、后悔和“任何”的循环，看着价格忽上忽下，忽上忽下，忽上忽下……直到厌倦袭来。但更进一步，他们不可能都错了。当 t 时不重要他们计算购买或出售黄金对其长期财富的影响。在今天利率下降的情况下，黄金可能受到股市的限制。股市在今年创下的历史新高附近仍然相当活跃，尤其是考虑到厄运和悲观情绪给投资者带来的压力。美元本身在过去 12 个月也保持坚挺，抵消了非美国投资者享受的黄金兑一篮子世界其他货币上涨近 21% 的收益。但在这里，就像在黄金领域一样，投资者对于在其他金融市场应该做什么也存在分歧。 “美国股市目前非常脆弱，”一位对最新每周情绪报告的受访者表示美国个人投资者协会的调查。调查发现，40% 的美国投资者现在预计未来 6 个月股市将下跌。 “我们正接近一个周期的尾声，”令人担忧的麦汁继续说道。 “这是远离美国股票的最佳时机。”当信贷周期转变时，美国杠杆贷款的损失将接近 7%……而高收益债务将达到 7.5%……瑞士银行瑞银 (UBS) 的信贷策略主管马修·米什 (Matthew Mish) 估计。 “他估计投机级损失可能接近 4550 亿美元，占美国 GDP 的 2.2%，”彭博社的 Lisa Abramowicz 指出瑞银的最新报告。是除了周二有 15 亿美元流入美国最大的高收益债券 ETF，Abramowicz 还注意到 iShares iBoxx 产品（纽约证券交易所市场代码：HYG）——流入该高风险债务基金的“有史以来最大单日资金”。对高风险公司债券的担忧并不是什么新鲜事。 ZeroHedge 在 2017 年 8 月尖叫道：“瑞银解释了为什么下一次信贷平仓将不同于我们以前见过的任何事情。”在此之前，“瑞银和穆迪加入了高收益空头行列”，英国《金融时报》在 2016 年 4 月表示。价格上涨 5%，年收益率约为 5%。 “看跌情绪现在处于异常高的水平，”AAII 同时谈到其对股票投资者的调查时说，“而看涨情绪仍处于异常低的水平。”您可能会认为这是一个反向信号……以市盈率约为其历史平均成本的两倍卖出黄金并买入美国公司的股票。或者你可能只是得出结论，在股票中——比如高收益债券和不太受青睐的金条——今天的买卖双方可能会在一段时间内做出正确的选择。更远的地方是对错误举动的真正悔恨。因为，虽然今天的金价高于近期水平，但这只是接下来的起点。阿德里安·阿什

Adrian Ashis BullionVault 研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore。

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