黄金供需：“那又怎样？”说价格

BullionVault 的阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 表示，需求下降与创纪录的供应相遇。听起来不像是价格坚挺的秘诀。然而，随着 2020 年代的开始，这就是黄金的结果。如果不是反过来。让我们从数字开始。去年，市场总供应量创下历史新高。相比之下，需求比过去十年的平均水平下滑了 2.0% 以上…… ……在这一数字中，消费者需求降至自全球金融危机演变为 2009 年全球经济衰退以来的最低水平。但对金价的影响？重复一遍：去年创纪录的黄金供应遇到了需求下降的情况，消费者的需求量急剧下降。总而言之，根据现有的最佳数据，全球黄金市场连续第 6 年出现金属过剩。事实上，黄金出现了自 2009 年经济衰退以来最大的供过于求。然而以美元计算，2019 年黄金价格仍实现了自 2011 年以来最强劲的年度涨幅。更能说明问题的是，去年澳元和澳​​元等黄金生产国货币也创下了一系列历史新高。加元… …另外，在账本的另一边，以印度卢比、欧元和土耳其里拉为首的主要消费货币计价的黄金创下历史新高。这说明为什么？这很能说明问题，因为这些基本面似乎对价格做出了反应，而不是像 Economics 101 可能声称的那样价格对供需做出反应。黄金价格上涨。矿工们不停地挖矿。现有所有者获利了结。新买家退缩了。这行得通，对吧？较高的价格导致黄金需求下降，供应增加。常识。但是，但是，但是。如果黄金供应超过需求，多余的去哪儿了？谁在抬高价格在这个过剩？首先，数据。在过去的几十年里，一些供需咨询公司已经……离开……改革……或留在黄金市场。最广泛使用和最权威的黄金统计数据由采矿业的世界黄金协会编制和发布。直到 2015 年，它才使用 GFMS（现在是 Refinitiv 的一部分），现在它使用 Metals Focus。但他们的方法几乎相同，因为收集数据的实用性没有改变。例如，两组分析师——和其他尝试过的人一样——在考虑了私人投资者向市场回售的金币后报告了对金币和小型投资金条的需求。那是因为投资黄金零售商看到了交易的双方。所以净数是有道理的。但相比之下，在 GFMS、Metals Focus 和世界黄金协会的数据中，珠宝需求完全独立于珠宝转售（称为“废料”）。这显示在“供应”下，因为流程对重新熔化所有这些手镯和手镯的黄金精炼厂是可见的（因此向咨询公司报告），而不是看到新销售的珠宝店。此外，废旧珠宝可能与工业回收流程混在一起。所以它不会那么容易被打破。除非我们驾驶卡车通过类别。 BullionVault 的图表显示了除我的 sup 之外的所有内容铺层。然后将两种类型的需求相加，全部从转售流量中扣除。橙色线表示需要作为消费品的黄金，无论是珠宝、硬币、小金条、智能手机芯片的接合线，还是牙齿的填充物。绿线表示剩下的东西——所有这些都以购买（或转售）的形式出现在大型批发市场的酒吧中，存放在某个地方的安全仓库中。最重要的是，绿线包括通常报告中供大于求之间的任何“盈余”。因为最终必须有人持有它。就像央行增加（或削减）黄金储备，或黄金支持的 ETF 因股东利益而扩大（或缩减）一样，“盈余”最终将存放在某个地方的金库中，最有可能以 400 盎司黄金的形式存在交割金条符合伦敦中心枢纽（以及世界其他地区）可接受的标准ld 的专业保险库）。那么，看看我们的两种需求如何相互反映，尽管处于上升趋势？随着年平均金价从 2012 年的峰值回落，是否也看到了消费者需求最旺盛的三年？另请参阅，在 2019 年，对拱形大金条的净需求——中央银行、ETF 信托基金产品、希望完全拥有所有权的大投资者以及热衷于储备金属以应对未来投资流入的金银银行——所需要的那种——创下了最高水平至少 20 年来的水平，很可能是自 1970 年代牛市以来的最高水平？当然，这在某种程度上是一个思想实验，如果不是完全是在黑暗中刺探……一种重新呈现最佳可用数据的方式，只是为了看看结果会怎样。哟你可以找到其他切片和切图的方法。如果我们的想法提示更多新角度，那就太好了。但事实仍然是，随着 2019 年总供应增加和报告的需求下降，金价大幅上涨。分析师们现在整体预测 2020 年黄金的基础价格将迎来又一个强劲的一年。如果这成为现实，那么在经济增长疲软、低利率、股市可能转向以及持续的地缘政治不确定性的推动下，很有可能安全保管的大型金条的数量将会增加。您可以使用 BullionVault 一次从 1 克中获取您的黄金。Adrian Ash

Adrian Ashi 是 BullionVault 的研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore。

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