金钱、政治和土耳其从伦敦撤回黄金

那么,为什么土耳其要将其存放在伦敦的 90% 的黄金运回安卡拉和伊斯坦布尔呢? BullionVault 的阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 在土耳其-英国黄金惊奇的第 2 部分中问道。土耳其共和国中央银行 2019 年年度报告中的最新数据显示,去年 12 月 31 日,它在英格兰银行的存款略低于 49 吨。其中仅包括其自身的 6 吨,以及为土耳其商业银行持有的另外 43 吨。根据 7 年前推出的一项巧妙政策,他们使用这些金条来满足安卡拉货币当局的储备要求。伦敦的这些 2020 年新年黄金持有量低于 2014 年底 464 吨的峰值(当时约有 53 吨 CBRT 黄金加上近 411 吨r 土耳其商业银行)。但相比之下,土耳其的总黄金储备——包括伊斯坦布尔证券交易所和土耳其央行本身的国内金库中的黄金储备——在同一 5 年期间按重量计增加了近 5%,达到 552 吨。根据 2020 年 9 月的统计,它们再次增长到近 690 吨。明智之举?绝对是尺寸方面的。尤其是自 2014 年以来,CBRT 本身的卑鄙(且高度政治化)货币政策帮助推动金价相对于悲惨的里拉上涨了 5 倍。但为什么要逃离伦敦存储呢?猜测,金钱和政治。如果你能把两者分开。首先是莫尼。 CBRT 在 2011-2012 年增加了其黄金储备,当时全球价格在金融危机高峰期附近趋于平稳,通过让商业银行持有他们必须以金条形式保留的部分资金——金条随后被计算在内作为其自身储备的一部分。该政策还允许商业银行对外币账户也采取同样的做法。但对于黄金,人们的预期是这可能会将土耳其家庭积累的大量黄金储备“货币化”。人们可以从它的藏身处取出他们的“枕头金”并将其存入银行,赚取低息。黄金进入金融体系,家庭黄金帮助支持国家央行。整洁的!然而,实际发生的情况是,土耳其公民将他们的珠宝、硬币和小金条藏在家里,但也在银行用现金开设黄金账户。然后,银行不得不走出去购买黄金,以从公开市场支持这些新账户。公开市场当然是指伦敦,因此据报道,土耳其在英格兰银行的黄金持有量急剧增长,这可能是因为 CBRT 帮助促进了购买,而且最肯定的是因为它欢迎它们进入其在英国央行的托管账户。直到 2017 年,CBRT 才开始用自己的钱购买黄金,而不是让私人储户用他们的现金来建立黄金储备。到那时,土耳其报告的持有量比 5 年前增加了两倍多。而额外的金属似乎全部存放在英国 central bank 在伦敦的保管库,以 CBRT 的名义存放起来。是的,英国央行确实会为非中央银行账户保管金条。多少多少,谁能猜到?但在 2018 年——土耳其黄金从伦敦大量外流的一年,提取了 279 吨——伊斯坦布尔证交所报告称,土耳其进口的黄金仅为 202 吨。相比之下,2017 年土耳其进口黄金 361 吨,当时该国在伦敦的黄金持有量增加了 94 多吨。为什么不匹配?央行的黄金流动不会出现在任何人的官方进出口数据中,因为世界已经同意对这种“货币黄金”的流动保密。这就是为什么 2018 年土耳其储备的大量汇回也没有显示在英国贸易数据中。英国海关当局的公众人物实际上说 impo2018 年土耳其的黄金储备量是英国出口量的 3 倍,私人交易黄金净流入总计 612 吨。同样,当试图解释 CBRT 的 279 吨遣返时,这不是问题。根据 CBRT 的年度报告,除了这批货物中的 175 吨,最初出现在土耳其商业银行和金融公司的资产负债表上,并被收购以支持其客户的新黄金账户。这些公司已在中央银行登记了这些黄金,以帮助满足他们的储备要求。显然,它位于伦敦 Threadneedle 街地下深处的 CBRT 账户内。显然,当它被运回土耳其时,它保留了“货币黄金”的地位,被排除在进出口流量的公开数据之外。快进到 2020 年 10 月:“土耳其银行的命运越来越与土耳其政府的命运联系在一起——政府财政的稳定性同样取决于银行外汇资金基础的稳定性。”外交关系委员会的资金流和宏观经济学专家布拉德·塞瑟 (Brad Setser) 如此说道,他着眼于土耳其最近的货币危机,现在将里拉推低至更多新的历史低点。 “将银行对央行的风险敞口、银行对政府本地美元债务的风险敞口、银行对欧洲债券的持有量相加,银行外币资产负债表中接近 1500 亿美元(约一半)的资产方是土耳其主权风险。更真实的是,鉴于对各种项目的一些外币贷款得到了政府的隐性支持。”简单点事实上,埃尔多安政府向土耳其商业银行大量举债,尤其是外币贷款。这些将以比在里拉筹集贷款更低的利率收取,因为里拉非常不稳定。但现在里拉进一步贬值,偿还商业银行的贷款对安卡拉来说变得更加昂贵。如果它违约或威胁违约怎么办?商业银行的黄金就在手边,而不是在外国司法管辖区——谁知道呢? – 其他贷方可能也想偿还?当然,一个猜测一个猜测。请注意,在大规模遣返之后,土耳其商业银行当时用来满足央行监管储备要求的大部分黄金无论如何都直接进入了 CBRT 自己的持有量(下降的绿线)ne 在我们的图表上)。从理论上讲,这仍然使它与安卡拉的政治行政部门分开,但 CBRT 恳求独立于政府(如果可能的话)的真正希望是什么,因为它的货币政策再次与埃尔多安的“高利率造成通货膨胀”的疯狂曲调共舞。所以现在,政治。在 2018 年货币危机期间,土耳其国家黄金从伦敦大规模“遣返”,当时美国对安卡拉以恐怖主义指控逮捕一名美国牧师的制裁助长了一位分析师所说的总统埃尔多安的说法,即“西方正在攻击我们”。由于贸易关税和其他制裁加速了外币流出土耳其,当年里拉兑美元汇率下跌了 30%.以实际美元计算,经通货膨胀调整后,经济萎缩了 10%。另一位分析师在 2018 年货币危机最严重的时候表示:“如果他们继续奉行埃尔多安寻求奉行的政策,美元基本上会让国家陷入困境。”麻烦真正开始于 2016 年在安卡拉和伊斯坦布尔失败的政变(埃尔多安将其归咎于一名流亡美国的神职人员),然后是 2017 年为打击美国支持的库尔德人、同时在叙利亚击退伊斯兰国而展开的斗争,以及高-赌注从俄罗斯购买一个全新的导弹防御系统,以土耳其冷落其北约盟友并继续在去年购买和交付 S-400 导弹告终。难怪埃尔多安的 AKP由潜在的麻烦制造者、潜在的独裁者和潜在的盗贼组成的政府开始担心他们可能很快会面临来自道貌岸然的西方的更严厉的制裁。很难相信埃尔多安与委内瑞拉杀气腾腾的尼古拉斯·马杜罗之间牢固(且非常罕见)的友谊没有给出暗示。 The Bank of England – perhaps learning its lesson from 1939 – has said since 2018 in public and no doubt before then to its Latin American client that it won’t hand over what little of Venezuela’s gold still remains in London to Maduro’s twice-elected,现在的独裁政权。正如伦敦高等法院今年早些时候所说,马杜罗造成的社会和经济灾难(加上谋杀小组努力让他掌权)意味着英国政府不再承认他是正确的委内瑞拉现任总统。因此,他不能索取或使用属于他正在摧毁的国家的资产。 (好吧,除非上诉法院在 10 月份对该决定的大问号现在导致英国政府在此事上的政策掉头。)埃尔多安还威胁要采取法庭行动,只是这次为自己辩护:

埃尔多安正在起诉法国杂志查理周刊。提醒一下,2017 年他的政党获准在法国举行选举集会,而德国、荷兰和其他国家则禁止集会。明确的原因是我们尊重言论自由。你必须顺其自然……

— Stanley Pignal (@spignal) 2020 年 10 月 28 日

潜在的诉讼显然不是指查理周刊更出名和(所以远)更致命的卡通片,而是印制了一张土耳其薄脸皮总统本人的粗俗(毫无意义的滑稽)漫画。在民事法庭之外,更紧迫的是在 2020 年 10 月下旬在这里,埃尔多安甚至可能担心唐纳德特朗普在下周的美国大选中失败可能也会给他带来各种法律麻烦…… – 关于土耳其银行帮助伊朗通过用黄金购买石油来躲避美国制裁的丑闻。所有这些当然是背景的一部分,如果不是唯一重要的拼图的话。但是,如果政治是土耳其将其在伦敦持有的几乎所有国有化黄金撤回国内的根本原因,那么为什么要对此保持沉默而不是说,波兰去年从伦敦撤走黄金,还是荷兰国家银行上个月从哈勒姆附近带走了一些黄金?土耳其明显退出英国央行存储,这无疑对伦敦托管人 2018-2019 年的数据造成了影响。 2018 年,约有 334 吨黄金离开了 Threadneedle Street 地下的金库。土耳其占该提取量的 4/5 以上。但英国央行的数据显示,在今年 4 月 Covid 危机的第一波浪潮达到顶峰之前,即使没有恢复到 2013 年初的(系列)创纪录水平,它也会恢复那么多,甚至更多。现在还有谁从伦敦撤出金属,我们不知道,也不知道为什么。但与此同时,许多不那么独裁的政府在转移比土耳其少得多的黄金方面大惊小怪……允许纸上谈兵的专家和其他外部观察员在警告新地缘政治厄运和忧郁。因此,土耳其从伦敦运回黄金的真实故事仍不为人所知,这对像您这样的私人投资者和储户来说有什么关系呢?首先,如果你担心国内出现某种经济或社会危机是对的,那么你把一大笔钱放在别处也是对的。随着海外资产的走向,实物黄金n 具有即时流动性的高安全性金库 24/7 是无与伦比的。通过“银行保释”征用现金存款很容易。窃取在外国持有的有形财产不是。其次,虽然当其他事情表现不佳时,黄金价格往往会表现良好,但使用 BullionVault,当您分散投资持股时,也不会花费更多的成本来分散您的地理风险。如果您住在美国,为什么不选择苏黎世黄金……?如果你住在欧元区,还是伦敦金?如果您居住在瑞士山区,还是新加坡?第三也是最后一点,所有这些央行黄金——无论是在伦敦、伊斯坦布尔、莫斯科还是在纽约联邦储备银行和诺克斯堡——实际上并没有多大意义。与利率政策与通货膨胀等更无聊和技术性的事情相比,中央银行独立性的可信度,以及政府赤字支出的规模。是的,这可能会给现在几乎所有地方的投资者和储户带来麻烦。这也解释了土耳其里拉在过去十年中持续贬值的原因,尽管 CBRT 采取了明智的举措来增加其黄金储备。或者想一想尽管在弗拉基米尔·普京的强人领导下俄罗斯的央行黄金储备量世界领先,但俄罗斯的储户却遇到了很多麻烦。您想要黄金可以提供的安全性、流动性和多样化吗?这就是中央银行购买和持有这些东西的三个原因。但是为了保护自己的储蓄,您需要直接购买并自己拥有。与此同时,回到安卡拉,土耳其共和国中央银行已经在抛售部分黄金储备——仅次于美国、德国、意大利、法国、俄罗斯和中国的第 11 大国有储备。你永远猜不到是谁!周二公布的数据显示,CBRT 在 9 月份向商业银行出售了 45.3 吨金条,然后商业银行继续将这些黄金作为其所需准备金的一部分保留在中央银行的资产负债表上,这是 2012 年推出的明智政策。它没有采取任何措施来阻止然而,里拉崩溃或通货膨胀打击了土耳其公民。如果利率被削减并保持在远低于通货膨胀率的水平,或者如果政府开始让世界其他地方的朋友和敌人都感到不安,听起来更加好战和绝望,那么央行金库中的大量储备将无助于保护你的储蓄每天。上个月的金条销售为 CBRT 筹集了 26 亿美元,但并未影响其 691 吨的总体金条储备数字。但是,在通过直接购买和利用商业银行储备建立起这种巧妙的策略之后,安卡拉可能即将使用其黄金来尝试支撑里拉,将其出售以筹集美元、欧元或英镑,然后在阻止崩溃的希望。仅在周一,土耳其国有银行就出售了 8 亿美元换取里拉,这进一步增加了央行已经从储备中抛出的数百亿美元,以试图在市场上支持土耳其货币。但没有运气。土耳其的国家黄金储备要多久才能真正开始动用?Adrian Ash

Adrian Ashi 是 BullionVault 的研究总监,BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人,2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员,20 多年来,他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客,Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用,他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 矿石。

在 GoldNews 上查看 Adrian Ash 文章的完整档案。

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