为什么黄金在一月份总是上涨?

一个有趣的节日事实来减轻阴霾怎么样? BullionVault 的阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 问道,正直他的纸皇冠。一月份黄金价格总是上涨。或者更确切地说,黄金在过去九个新年连续上涨。是的,自 2012 年以来,每年 1 月金价的月末价格都高于去年年底的水平。下个月的重演将使美元黄金价格成为十分之十。这也将与黄金在过去十年中每个月更常见的 52.1% 的罢工率形成鲜明对比。是什么让我们开始过年这么涨价?首先,不要将 1 月份金价图表上的上涨归咎于 12 月份。是的,今年最后一个月的黄金价格在过去十年中出现了轻微的负平均变化,但这是由于 2011-2013 年 12 月的恐怖表演(下跌 9.8%、3.6% 和 4.1%)。自 2011 年以来,以美元计价的黄金当月仍上涨了 5 倍,包括过去三年的每一年。其次,不要指望美元本身。美元在过去九个新年中有四个在货币市场上上涨,而且 1 月份的表现几乎反映了美元贸易加权指数自 2012 年初以来所有月份的平均表现。46.7% 的时间是在月末。更明显的是,以其他货币计价的黄金价格在新年期间也一再上涨,尽管英国和欧元区投资者的涨幅不如美国和日元储户的涨幅。自 2012 年以来,以英镑计价的金价上涨了 8 次,以欧元计价 7 次,以日元计价 9 次,与过去 9 个月以美元计价的表现相当。换句话说,这是一种全球现象。更强烈的怀疑可能是利率。美国国债收益率在过去九个 1 月中有 7 个下降,降低了操作拥有金条(不支付利息)而不是债券(过去支付的费用超过通货膨胀,或者我的祖父母声称如此)的机会成本。相比之下,自 2012 年以来的所有月份中,10 年期债券收益率有 53.3% 的时间上涨,2 年期债券收益率有 51.4% 的时间上涨。因此,1 月份有一些因素导致债券收益率随着金价上涨而下降。股票可能有助于解释这一点,因为美国股市在过去九个 1 月中只有 5 个上涨,而不是 70.0% 的时间上涨——这是标准普尔 500 指数在过去 9 年中每个月的表现.相对可怕的是,股市的这种新年“疲软”可能促使投资者寻求股票的替代品,无论是政府债券还是金条。或者也许他们正在寻找迪无论如何,他们只是从日历中得到提示,利用新年重新平衡他们的投资组合,并添加一点黄金作为分散风险的久经考验的方式。 (您可以在我们的年度资产表现表中查看近年来的结果。)2021 年肯定会为希望追踪更广泛商品市场的投资组合增加一些额外的黄金。得益于其 2020 年的强劲表现,明年黄金在标准普尔原材料指数中的权重将是所有商品中最大的,从 4.1% 增至 6.3%。最重要的是,投资者可能会在这个新年再次找到恐惧的理由——黄金投资往往会因坏消息而上涨。也许这只是太多圣诞精神的宿醉,而是一场看跌和阴郁的暴风雪过去十年的每个一月,电子报都会出现,没有比金融交易员最喜欢的彭博社和金融时报更可怕的了。尤其是中国,在 2020 年病毒危机之前一直位居担忧榜首,最常见的预测是“债务违约威胁全球崩溃!”从 The Terminal 和 FT 复制并粘贴到 ZeroHedge 上。但正是在这里——中国——黄金在今年新年成为十分之十的希望可能会落空。这是因为第一大黄金消费国很可能在自 2012 年以来 1 月份连续九次上涨中发挥了作用。自从在世纪之交开始将私人黄金交易合法化然后解除管制以来,中国已成为黄金第一大国消费者,第 1 分钟呃也是第一大进口商。中国的大元旦假期也成为了全球第一大黄金购买节日。 2021 年 2 月 12 日星期五,农历新年击败了印度的排灯节近十年,成为私人家庭需求最旺盛的时期。为了满足这个举世瞩目的购物狂潮,所有这些手镯、小金条、手表、饰品和其他黄金礼品都需要及时制作、运输和展示,以应对消费者的大量购买。这一切都始于购买大型批发金条中的金条,准备熔化并重新铸造成这些消费品。但似乎不是在 2020 年 12 月。我们的图表显示了上海黄金价格与伦敦交割的全球基准之间的差距。那是因为,虽然中国现在是金属的第一大买家,伦敦仍然是中央存储和交易中心,因此其价格是其他地方价格的基准参考点。中国的黄金价格通常比伦敦金价略有溢价,因为家庭需求的拉动为新进口黄金创造了现金激励——从英国金库、飞机上,然后通过上海黄金交易所进入中国。然而,由于中国继续禁止黄金出口,其国内市场上的任何金属过剩都无法回到伦敦。相反,供需疲软表现为价格疲软,最明显的表现是上海相对于伦敦交割的全球报价有折扣——由于出口禁令,贸易商无法通过将金属运出英国来利用这一折扣。正如我们的图表所示,上海溢价往往反映伦敦价格走势,当伦敦 f当全球基准上涨时,下跌。这正是您对消费者需求所期望的那种价格敏感性,而不是推动金价上涨或下跌的追涨杀跌的资金流动。正如我们的图表还显示的那样,折扣并非未知。例如,最值得注意的是 2014 年,中国现有的国内供应量无法满足巨大的黄金需求。没有关于伦敦库存的电话。但中国黄金此前从未出现过像 2020 年这样的折扣,这反映出去年 1 月新冠危机开始的家庭需求崩溃,现在通过抑制收入增长来影响家庭支出。对于我们今天的话题来说最紧迫的是,与上个月的平均水平相比,上海的折扣目前正在扩大。这标志着中国黄金价格自 2008 年以来的第一个 12 月大米相对于伦敦没有上涨。这是一个很大的变化,因为无论世界价格如何变化,中国庞大的黄金礼品行业都需要做好准备。在过去的十年里,这一直提高了交易员购买伦敦并运往中国的动力,导致全球贸易中心的供应紧张,并且在过去九个 1 月的每一年全球价格上涨之前。迄今为止,即将到来的中国牛年未能推动上海金价相对于伦敦金价走高。相反,它实际上使上海黄金价格相对于伦敦黄金价格比上个月更弱,跌至每盎司 25 美元的折扣。这与前九个 12 月的平均每盎司溢价 11 美元形成鲜明对比(从 2014 年底的 3 美元到 2016 年 12 月的 33 美元)。而那九个十二月——溢价总是从十一月开始上涨——先于九个获胜的 N自 2012 年以来全球黄金价格出现了新的几年。不,相关性不是因果关系。不,如果下个月以美元计价的黄金不上涨,这无关紧要(黄金 1 月份的表现与今年余下时间没有关系,白银和铂金也没有关系。对于英国投资者来说,2020 年年底持平在结束了连续 17 年的一月连胜之后。)是的,今年圣诞节买入和持有黄金的理由比猜测黄金是否会在 2021 年 1 月的新年收益中占 10 个要好得多. 但对于短期交易者,以及试图发现 Covid 改变的世界可能如何影响明年 Covid 改变的资产价格的投资者来说,金条价格目前缺乏来自中国农历新年的任何支持——世界第一黄金-购买节。就像今年余下时间一样,这使得投资流量继续运转。随着各国央行将利率压低至零以下,全球政府赤字激增,拥有一点坚不可摧的稀有物品的理由再清楚不过了。 Adrian Ash

Adrian Ashi 是 BullionVault 的研究总监,BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。曾任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人,2003 年至 2008 年担任 The Daily Reckoning 的城市通讯员,现在他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融领域的每日分析金融市场 20 多年。作为 BBC 电台和电视台的常客,Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用,他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore。

请参阅 GoldNews 上 Adrian Ash 文章的完整存档。

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上一篇 2023年1月22日 下午2:23
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