黄金的尼克松冲击波：无限金钱的前 50 年

BullionVault 的 Adrian Ash 写道，8 月 15 日星期日将是美国停止用黄金支持美元 50 周年。由于美元当时是全球货币体系的关键，因此结束了贵金属作为全球价值最终衡量标准的古老角色。很快被称为尼克松冲击，此举刺激了和平时期创纪录的通货膨胀，释放了全球资本的自由流动，现在让货币成为今天的另一种浮动价格，没有重量，没有锚点，也没有限制。现代中央银行的量化宽松政策表明了这一点。然而，如果不是 Tricky Dicky，迟早会成为一位或另一位美国总统。改变是不可避免的e.事实上，根据当年比利时经济学家罗伯特·特里芬向国会提出的“困境”，全球货币体系——建立在二战废墟中美国黄金支持的美元之上——已经运行良好，无法在 1959 年继续运作。由于美元与黄金挂钩，所有其他货币与美元挂钩，美元代替金条在政府间进行全球结算。因此，世界需要更多的美元来推动贸易和增长，特里芬解释道。然而，如果华盛顿在国内实施低通胀政策，限制货币供应并冒着“战后更自由和扩大的世界贸易趋势发生灾难性逆转”的风险，外国人只会继续信任和使用美元。尼克松白宫也想避免任何进展美国经济不景气。因此，需要快速增加的美元供应来支付美国在越南的战争以及不断增长的贸易逆差。到 1971 年夏天，美国的黄金储备——规模比 20 年前减半，价格仍为每盎司 35 美元——仅相当于美国以黄金为支撑的美元海外债务的 1/8。自由市场上的黄金同时上涨至每盎司 40 美元以上。这个两级市场始于 1968 年 4 月，当时英国在去年 11 月将英镑贬值 15%，导致大量的黄金投机需求压倒并打破了以美国为首的中央银行协调销售的伦敦黄金池，旨在限制贵金属的官方美元价值的自由市场价格。现在，以浮动价格进行的公开交易与仍以固定价格进行的中央银行转账并行进行.回到大萧条时期，英国经济学家（和布雷顿森林体系的缔造者）约翰·梅纳德·凯恩斯将 1930 年代的货币混乱称为“酒的黄金标准”。但 1968 年至 1971 年的系统更像是安眠药的黄金标准——脱离现实却又坠入现实，恶心得头晕目眩，呼吸困难。此外，取消美元的金条支持只是漫长道路上的又一步，从人们使用贵金属硬币买卖到使用纸币，然后是支票和塑料卡，走向当今日益无现金的世界，其中大多数货币以银行系统中的数字条目。但是，尽管这种变化是不可避免的，而且它并没有造成这些社会或金融趋势，但它确实刺激了三个全球冲击波，我们今天仍然生活在其中。 #1。通货膨胀 在金币或金条支持的货币下，生活成本的通货膨胀并非未知。例如，英国的经验提供了世界上运行时间最长、最可靠（如果不完善）的数据。从 13 世纪初到 1913 年，一般价格水平上涨了一半以上，而在那个时期，英镑实际上是一种贵金属。根据英格兰银行的“千年宏观经济数据”项目，事实上，使用金银币未能阻止从第一次男爵战争到四个世纪后的南北战争期间物价总水平上涨 10 倍。然而，强烈的通货紧缩也大幅削减，随着时间的推移，这稳定了英镑的国内购买力。但相比之下，一旦英国在 1930 年代放弃了金本位制，它在那个时间序列上除了通货膨胀外什么都没有经历，并且价格在尼克松冲击之后以前所未有的速度上涨。十年内，英国的生活成本上涨了 230%。现在是第一次世界大战前夕的 100 多倍。 1971 年之后，英国及其未受支持的英镑面临许多独特的问题，但各地的消费价格都以和平时期前所未有的速度上涨，到 1978 年澳大利亚、1979 年法国、1980 年加拿大和美国以及 1988 年德国上涨了一倍多。这种增长是每种货币购买力的倒数甚至瑞士法郎——在世纪之交之前在理论上仍由国家庞大的黄金储备支持——也未能幸免。在尼克松宣布的 25 年内，它只购买了 1971 年夏天可以购买的 40% 的商品和服务。然而，尽管今天的货币实际上仍然没有重量和锚点，但政策制定者现在不顾一切地与通货紧缩作斗争——通货膨胀同样邪恶的孪生兄弟，其长长的影子从 1930 年代开始，在鼓励 1960 年代和 70 年代的通胀政策方面做出了巨大贡献——零利率和负利率，加上央行无限制地创造货币。尼克松在 1971 年 8 月斥之为“贬值的罪魁祸首”，呼应了哈罗德·威尔逊四年前命运多舛的言论，现在政策制定者正在积极寻求重振。货币数量如何影响它的价值是他们尚未解开的谜。然而。 #2。无形性虽然金币在大萧条期间从美国的日常使用中消失了（并且在二十年前已经在英国消失了），但在货币失去其名义上的黄金支持后的 50 年里，金融和经济生活的方方面面也越来越多变得不可触摸和无形。 1970 年，美国劳工统计局赋予实物商品在其消费者价格指数中 63% 的权重，比十年前仅下降了一个百分点。然后到 1980 年下降到 57% 以下，到 1990 年下降到 45%，今天再次下降到 37%。在股市，同样的事情。美股500强实体资产负债表占比83%t、股票和其他资产在 1975 年下降到 15%，到 1995 年，“无形资产”（如知识产权和完全不可触及的“商誉”）的价值已经是所有标准普尔 500 强公司有形资产价格的两倍，当前 5 名仅包括一家纯技术公司时。 #3。无限货币 正如凯恩斯在 1930 年指出的那样，一旦金币在日常生活中“看不见”，“商品货币的漫长时代……终于过去了 [进入] 代币时代”，伴随着纸币和贱金属代表金条的代币。尼克松冲击 50 年后，金钱显然再次进入了一个新时代，只代表它自己。一方面，这并不新鲜。 “我们所说的金钱是任意的，一个因为它的性质和价值取决于人与人之间的默契，”正如 1754 年一本冒险家的小册子所说。“贝壳与黄金或白银一样符合金钱价值的共同标准。”和白银，在物理上是有限的，一旦黄金不再锚定货币的价值和供应，那么货币就变得无限和轻盈。因此，从尼克松冲击到加密货币的直线，发明是为了对我们使用的东西施加某种限制买卖，但实际上却被用作具有惊人波动性的完全投机性资产。更重要的是，对于当今每个人的经济和金融生活而言，量化宽松政策，如零利率和负利率，是尼克松冲击的直接结果。中央银行 ma唠叨自己的货币现在永远不会用完钱。他们也不需要奖励储户将其存入存款，准备好让您的银行借出或政府借入，因为正如量化宽松所证明的那样，他们可以简单地创造更多并抽出它。五年前，当尼克松将货币从锚定和限制中解放出来时，货币主义理论开始主导经济学，这显然有恶性通货膨胀的风险，货币的购买力在其自身供应的压力下崩溃。然而，尼克松在 1971 年 8 月斥之为“贬值的麻烦事”，而现在政策制定者却迫切希望重振旗鼓。自 30 年前泡沫后通货紧缩开始以来，日本一直在与这一悖论作斗争。对日元实施无限量量化宽松政策未能使其在国内或货币市场贬值。十年后在全球银行业危机中，欧洲、英国和美国的央行行长面临同样的问题。创造无限货币的能力并没有像他们希望的那样降低货币的价值——至少现在还没有。随着西方世界转向量化宽松政策，新兴市场央行对黄金的需求强劲，黄金与美元、欧元、英镑和日元的储备并驾齐驱，这并非巧合。西欧中央银行也已停止出售其黄金储备，而美国继续持有自 1970 年代后期以来未动过的最大储备。虽然没有迹象表明（重复：没有）黄金作为官方货币的衡量标准或支持，但黄金在希望保护其储蓄的私人家庭中的受欢迎程度从未像现在这样高。黄金显然仍然是一种保值手段，是传统货币定义的一部分。但货币也不仅仅是交换手段和记账单位，黄金和白银在全面战争之前也曾经充当过这种角色，然后福利国家使得限制政府支出不可能与投票箱中的普选相一致。例如，新的银行业监管巴塞尔协议 3 规则也为黄金增加其在金融市场中作为货币的作用打开了一扇大门。现金和政府债务是目前唯一的“优质”资产，银行可以用它们来抵消其对客户的风险较高的义务。但是现在进行了将近十年（并且越来越成功）的游说继续呼吁将黄金也包括在内，因为它在一个非常有深度、流动性强的市场中交易。1971 年 8 月的尼克松冲击使该市场最终摆脱了美元的束缚。虽然美元尚未（尚未）放弃其作为世界主要货币的角色，但黄金作为一种替代品的价值和知名度已大幅提高中央银行、投资者和储户希望得到美国最强大政治武器的保护。 Adrian Ash

Adrian Ashi 是 BullionVault 的研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。曾任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论主管，他是伦敦城市通讯员从 2003 年到 2008 年，他为 The Daily Reckoning 工作，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛的金融市场的每日分析。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore。

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