比特币和郁金香

BullionVault 的创始人兼董事长 Paul Tustain 写道，历史上第一个资产泡沫是“郁金香狂热”。它发生在 1637 年的荷兰。郁金香球茎成为金融投机的中心，早期的少数人以暴利告终，而后来的许多人则全盘亏损。从那以后，我们看到了很多泡沫，事后看来，它们大多看起来很荒谬。但随着价格开始上涨，他们通常至少有一点理智。像比特币这样的加密货币的价格背后，不仅仅是有道理，但隐藏在其中的，还有一个未被广泛理解的丑陋真相。没有人——即使是比特币最大的拥护者——也不会因为掌握它而变得更糟。首先是感觉。所有储户都面临的一个问题，也是比特币解决的问题，是我们的政府通过法令或“法定”发行货币来破坏我们的货币系统。西方民主国家投票给政治家和政治制度，这两者都不受宪法对印钞票的限制。政客们保住权力的最可靠方法是胁迫傀儡中央银行印制更多货币供他们消费。曾经有一种方法可以阻止它们（那是另一回事），但现在没有了。加密货币（如比特币）以两种方式阻止这种不负责任的政治行为。通过创建一个具有已知数量未知解决方案的算法难题（crypto-coins 是这些算法难题的难以找到的解决方案）密码将货币发行置于硬性上限。比特币的硬上限发行量为 2200 万枚。因为任何拥有足够计算能力的人都可以找到解决方案，比特币从政府手中夺走了创造“货币”的权力，并将其交还给任何准备付出努力的公民手中。这是加密货币对其拥护者极具吸引力的两个方面。现在是丑陋的真相。在政府将货币发行隐藏在中央银行烟雾和镜子的迷雾之后之前，货币的创造是私人机构的事情。对于大部分已发行的货币来说，它仍然是，而且它是如何运作的，通过抵押贷款很容易理解。如果一所房子已经建成，并且只是矗立在那里，它就构成了资本存量的一部分，因为建成的房子具有可以通过出售来变现的资本价值。当商业银行向购房者提供抵押贷款时，创造新货币的是商业银行，而不是中央银行。它为借款人开设了两个账户——一个是信用账户（用于支付房屋卖方的新资金），另一个是借方账户，作为长期抵押贷款存在。借方与充当贷款抵押品的房屋有着千丝万缕的联系。这种新货币是完全负责任地从实物资产的市场价值中创造出来的。它不是，绝对不是，“法定”货币。因此，虽然信贷方作为我们所说的“货币”围绕着经济吹口哨，但借方通过 c 为价值提供锚定抵押品，并且货币系统的完整性得到维护，因为抵押品只能通过偿还抵押品来释放，这会自动消除以抵押品市场价值为基础流通的任何资金。在传统的（1930 年之前）西方货币体系中，支撑所有普通信贷创造的是这种类型的借方锚点。货币发行受到抵押资本可用性的限制，其数量在自然货币市场中浮动，根据 (a) 有资本抵押的人对信贷的需求，以及 (b) 可用信贷供应来自商业银行——本身受其股权风险资本的限制。总的来说，随着社会建造更多的房屋和工厂，其货币总量的规模掩盖了其资本存量中的实际财富。现在发生的事情是，我们的政客滥用了这种权力，愚弄了很多人，认为应该由政府控制货币存量。他们对为他们购买选票的信贷有着永不满足的需求。但是因为他们缺乏资本来支持任何负责任的货币发行的实物或有价抵押品，他们反而安排英格兰银行购买他们的“金边债券”（这些是正式的政府欠条）并将新印刷的销售收入存入政府自己的银行账户，所有资金都从那里花掉。这种无抵押的货币，在傀儡中央银行的纵容下，由政府随意挥动而存在，是“法定”货币。 1930 年之前的任何机构，如果它真的想要，可以针对薄弱或不存在的抵押品发行“法定”货币。但那些确实被市场发现了。当抵押品不足以通过在市场上出售来消除债务时，他们就破产了。初级银行经常倒闭，这周期性地清除了发行没有优质资产支持的“法定”货币的愚蠢行为的货币体系。今天，随着政府向自己发行无抵押信贷，我们货币体系中越来越多的部分变成了“法定货币”。我们可以证明这个比例是多少。 M3 是广为接受的“外面”的“广义”货币总量。它包括：- 流通中的实物纸币和硬币 中央银行持有的银行储备（货币基础） 活期存款 货币市场资金 储蓄存款 大额长期存款 在英国，M3 为 3.37 万亿英镑。公共部门净债务为 2.22 万亿英镑。公共部门净债务背后没有实物或可销售的抵押品，因此我们可以估计，以 M3 衡量的英镑现在有 65% 是“法定货币”。从好的方面来看，至少这意味着 35% 的英镑仍由实际抵押品支持。好的，那么有多少比特币是由抵押品支持的呢？呃……没有。没有一分钱。比特币对任何真实的、可交易的资本存量没有任何要求。比特币是一个物体——一个郁金香球茎，如果你喜欢的话——它的站立（或落下）完全取决于它是什么。当然，它的发行量可能是有限的，但无论存在多少数量，都没有将其价值与资本 s 绑定的抵押关系滴答。小声说出来，或者——如果你比作者更聪明的话——根本不说。比特币的价值在假设它是一种新的货币形式的前提下继续上涨。然而，它是货币挥舞着创造出来，并被那些对货币价值如何与资本资产市场相关联的人知之甚少或根本不了解的人所接受。比特币是 100% 纯“法币”；它试图取代的东西。事后看来会怎样？

Paul Tustain 是 BullionVault 的创始人兼主席。

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