BullionVault 的 Adrian Ash 写道，两年前的上周五，世界卫生组织就新型流感样病毒在中国武汉流行发表了声明。
该病毒也已在泰国的一名患者。
但不要担心，WHO 说…
…加倍强调它在 2 天前发表的声明早些时候声称“没有明确证据”表明（当时的）新型冠状病毒正在人与人之间传播。
然而仅仅一周后，中国当局承认已经有 6 人死亡世卫组织关于 Covid-19 的第一次紧急委员会会议总结说，该病毒的结果是“正在发生人际传播”，会上向工作人员“提出了 1.4-2.5 的初步 R0 [繁殖数] 估计值”。
“在确诊病例中，据报道有25%为重症……所有国家都应做好遏制准备，包括主动监测，及早发现、隔离和病例管理、接触者追踪和预防进一步传播。”
那是 2020 年 1 月 23 日。世界陷入无所作为。
“英国当前面临的风险被认为是低的，”英国公共卫生负责人第二天宣布。（他更担心电子烟，明白了，孤独）……
……而美国随后宣布3 天后发生公共卫生紧急事件，但实际上并没有比它对 2017 年首次宣布的“阿片类药物危机”采取更多行动……
……意大利暂停了往返航班中国于 1 月 31 日在罗马确诊 2 例之后。
其他的还不是历史，还不是。
但如果很难回忆起那些快乐、几乎无忧无虑的日子2 年前…
…介于 1914 年夏天泰坦尼克号船长向晚宴客人道晚安和欧洲梦游开战之间…
…第en 从金融市场中振作起来。
因为即使 Covid 危机持续存在，全球股市也将在 2 月中旬创下 MSCI 世界指数的历史新高……
…随着美联储的杰罗姆鲍威尔和欧洲中央银行的克里斯蒂娜拉加德都呼吁政府借贷和支出而崛起！花费！花费！如果病毒袭击经济。
然后世界股市受到惊吓…
…在 6 周内暴跌三分之一…
…只是在大流行的前 5 个月内收回了所有的钱，因为鲍威尔、拉加德和他们主要的中央银行同事都在忙着印钞！打印！打印！以支持所有这些历史性的政府支出和刺激措施。
股票没有回头。事实上，自 2020 年 8 月以来，MSCI 世界指数几乎有四分之一的交易日创下历史新高。
一。在。四.
返回在 2020 年初，随着大流行病的袭来，购买黄金对许多人来说是有意义的。
事实上，人数创历史新高。
他们在 2020 年期间购买了创纪录数量的黄金。 .
…这些创纪录的资金流入推动贵金属在那个夏天以所有货币计价升至其自身的历史新高。
但黄金已经小幅回落，因为Covid 冲击消退，股市继续上涨。
即使通胀飙升，黄金也未能上涨……
……首先受到同比增长的推动“原油价格在 2020 年春季 Covid 混乱期间转为负值的“基数效应”…
…然后再次上涨，跃升至二、三或四十年来的最差水平（取决于在你生活、赚钱和消费的地方），因为封锁后供应链低迷与封锁后被压抑的需求相撞。
显然，如果你购买黄金，这会非常令人失望
后见之明，你应该在那年 8 月卖出黄金，从 Covid 大流行前夕获得与今天全球股票市场相同的 40% 收益（作为我们的图表显示在上面）。
如果您购买黄金作为快速获利的途径，那么您现在是持有还是卖出取决于您认为它现在可能上涨…或下跌的原因和幅度。 .从 2022 年开始。
但是，如果您将黄金作为更广泛投资组合的一部分进行投资，将购买黄金作为您持有的其他资产的“保险”形式呢？
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这似乎是 2020 年大多数黄金买家所遵循的策略。
到目前为止，这些资金的绝大部分仍在原地……
。 ..包括资产管理公司、家族办公室和其他长期投资专业人士的大笔资金。归根结底，这对价格很重要。
我们上面的图表比较了“热门周一”Comex 期货和期权交易员（红色）与黄金支持的 ETF（绿色）的现金价格敞口。
在黄金衍生品不涉及任何金属的情况下，它们确实提供了超大收益（和损失）通过杠杆的魔力。然而，尽管黄金因喜欢坏消息而声名狼藉（如果是错误的话），因此尽管热钱交易员可能会从全球大流行病和经济崩溃中获得超额收益，但更无聊的 ETF 扩大了它们在“交易所- Covid 危机期间的“交易”敞口……
……自 2020 年 1 月以来平均是纽约商品交易所净投机头寸规模的 11 倍，而在 2007-2012 年全球金融危机期间仅为 4 倍。
不，黄金 ETF 并不是所有实物黄金投资的完美替代品。是的，拥有作为实物财产的拱形黄金增加了法律确定性，如果您使用世界第一的 o，它可以更便宜，也更灵活（24/7 交易，全球地点选择）在线和智能手机提供商。
但就像我们自己的 BullionVault 客户行为数据一样，ETF 数据是免费提供的，它们代表实际投资（而不是被硬币的收藏品和可怕的定价问题所蒙蔽和小金条），他们追踪获得黄金的途径，这在“多面手”投资者中很受欢迎，尤其是投资组合经理，他们往往只在重要的时候转向黄金，而不是在任何天气下建立或持有头寸。
继 2020 年创纪录的大量 ETF 流入之后，到 2021 年结束时，ETF 增长的近 80% 仍保持不变。因此，随着从中国到印度再到中央银行和金币等其他需求来源的回升，稳定的定价。
但是，2021 年无法做到的是重复或超过前一年历史性的黄金流入投资现金。因此，投机买家的价格走势令人失望……
……即使面对飙升的通货膨胀也是如此。
接下来会发生什么？
利率上升对黄金构成潜在威胁。它不值得记住，因此更好的现金或债券利率……即使仍低于通货膨胀率……也可能削弱其价格从 2021 年创历史新高的年平均水平的强度。
但与此相反，不断增加的许多分析师和权威人士担心“美联储的错误”……
……这意味着美联储加息来不及解决去年的通胀飙升，同时又触及封锁后的经济……
……现在公共钱包和私营部门的负债甚至比 2007-2012 年债务泡沫破灭的高峰期还要多……
…特别是美国股市相对于公司收益的估值比 2000 年新年开始的 3 年科技股崩盘前夕以外的任何时候都要高得多。
所以是哪一个？金价因利率上升而下跌？或金涨为b股市的牛市终于结束了？
不知道未来是投资者分散风险的原因。对于大多数黄金投资者来说，这种不知情的情况正是黄金投资具有吸引力的原因。
去年的失望丝毫没有削弱黄金作为对冲其他资产发生的坏事的长期用途或历史。
但这并不是说 2022 年价格肯定会上涨。持有黄金作为保险首先要有其他资产的价差来确保。
Adrian Ash
Adrian Ashis BullionVault 研究总监，BullionVault 是世界领先的私人投资者在线实物黄金、白银和铂金市场e.他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore。
请参阅 GoldNews 上 Adrian Ash 文章的完整存档。
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