不，这不是 WW3。如果您相信黄金市场，则不会

“如果你相信市场，我们就身处第八次世界大战。”

Jim Sinclair 如是说，当时他是一名商品经纪人……现在是一名长期的贵金属互联网大师…… BullionVault 的阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 于 1980 年 1 月写信给《每周更新》的读者，他在 1980 年 1 月写给《纽约时报》。

当月金价达到每盎司 850 美元。它将保持近 3 年的峰值。

黄金在一周内上涨了 30%…

…价格是 6 个月前的三倍…

…随着 1970 年代两位数的通货膨胀率随着苏联入侵阿富汗和美国驻德黑兰大使馆人质危机而达到顶峰。

金价没有超过那个新年1980 年达到顶峰，直到 2008 年全球金融危机爆发。随后，该金属在 2020 年 Covid 危机期间创下了 2075 美元的历史新高。

但是四年的通货膨胀……尽管比当时温和，但至少直到 2022 年新年……现在意味着2000 美元不值它本来的价值。 850 美元也不是。

结果？黄金可能还会进一步上涨。

更进一步。

事实上，按月平均计算，它需要从 2022 年 3 月的当前水平上涨 36% 才能匹配1980 年 1 月的高点。

但即便如此，这种跳跃是否反映了今天真正的恐怖？

“除了核浩劫，”一位 BullionVault 的长期用户写道…

…通过我们常用的电子邮件地址分享他的想法和问题…

…“我无法想象比全球流行病的双重打击……接着是一个拥有 4,500 枚核弹头的自大狂 [入侵一个欧洲国家]，他冒着按下按钮的风险。

“那么为什么黄金没有运行每盎司 2500 美元？黄金价格翻倍会发生什么……没关系达到 10,000 美元，[一些] 黄金专家说它可能会陷入危机？”

要明确的是，这不是贪婪，更不是从乌克兰的恐怖中牟利。

这只是一个简单而自然的问题希望平衡其他资产风险的雄心壮志，主要是股票市场股票，以尝试保护您自己和家人的储蓄和生活水平。

战争和疾病无法对冲。但它们对您的资金的影响可能不同。

“我拥有实物黄金已有 10 多年了，”我们的客户在电子邮件中解释道。

”在那段时间里，它涨了一点又跌了很多。我没有收益，我遵循所有公认的黄金是很好的保险的智慧。我告诉我的妻子，这是为了确保我们的投资组合安全。

“但是现在我们在乌克兰有公开的敌对行动，整个股市都处于压力之下，前所未有的金融压制来约束俄罗斯……肆虐的通货膨胀 [but] 所以很多他们正在避免过度提高利率的债务……然而黄金仍然没有像[一些]专家预测的那样上涨？

“黄金作为最后手段的资产’完成’了吗？我为什么要打扰拿着它？”

公平点。最重要的是，我们没有答案。我们也不应该。

BullionVault 不是财务顾问，我们真的无法知道或说什么行动方案在任何时候都是最好的，无论是一般情况还是更具体地针对您的个人情况。

也就是说，我们当然有意见、研究和分析。因此，为了回答这个问题，让我们从相反的问题开始。

为什么金价上涨了这么多？

毕竟，即使在消除了本周飙升至 2065 美元之后，goldis现在以美元计算自 2 月初以来上涨了 12%…回到 Vla！弗拉！弗拉德·普京！开始对金融市场的恐吓不如他用军队和火箭发射对乌克兰的恐吓投资者聚集在他邻居的北部、东部和南部边界。

在过去的 5 个短暂、疯狂和越来越可怕的星期里，在经历了一系列新的上涨后，黄金以英镑计价也上涨了 14%，以欧元计价也上涨了 15%历史新高。

相比之下，全球股市走势相反，如上图所示……

……下跌 5% 甚至更多MSCI 世界指数。

不过，您可能再次想到影响会更大。考虑到正在发生的事情，股票市场实际上总体上看起来相当平静……

……好吧，至少在俄罗斯（莫斯科证券交易所仍然关闭）和它的近邻（波兰的 WIG 指数已经下跌 20%）之外从 11 月的峰值）。

在全球范围内，MSCI 世界指数目前仅比其在 2022 年第一个交易日创下的历史新高下跌了 10% 多一点。

这意味着发达国家的股票市场损失了很多到目前为止，这比他们在 2020 年 2 月至 3 月的 Covid 危机暴跌期间所做的还要远……

……作为一个整体，他们“仅”跌至 10 个月低点，而不是触及像 Covid 崩溃期间那样的 4 年低点，更不用说全球金融危机或 DotCom 崩溃期间触及的多年低点。

为什么如此平静？不知道。但事实是，金融分析师、交易员和投资者几乎都对俄罗斯的袭击措手不及。

例如（与此无关）……

这并不罕见。

众所周知，欧洲银行家和投资者在 1914 年夏天对第一次世界大战前英国、德国、俄罗斯和其他国家之间的剑拔弩张感到恐惧。

没有人相信这会发生。即便如此。

回到今天的黄金市场，价格的上涨在实物所有者中遇到了非常强劲的抛售。

这些接近创纪录的公关价格例如，人民币的 ices 意味着“黄金投资者来到我的店里出售”，《环球时报》援引一家北京零售商的话说，现在获利了结的客户给了他们 1 千克黄金。

《环球时报》继续说，中国各地的许多其他黄金交易商……世界第一的黄金消费市场……也一直在“见证投资者出售黄金产品的繁荣”。

BullionVault 也有类似的图片。新的需求猛增……自新冠危机爆发以来，新的首次用户数量的增长速度比以往任何时候都快。

但新贵金属投资者的绝对数量并没有那么引人注目到目前为止，既落后于 Covid 危机，也落后于 2021 年初 #silversqueeze 现象每天创纪录的飙升。

与此同时，现有用户的销售量大幅增长，超过了需求的增长和领先客户的整体持仓缩水超过 1/32 月份为一吨，相当于他们之间拥有的 47 吨的 0.8%。

在黄金支持的 ETF 投资信托中，趋势稍微稳固一点，但也只是一点点。

采矿业世界黄金协会编制的数据显示，2 月份该行业仅增长了 1.0%…

…随着金价下跌，全球珠宝需求当然下降接近（或高于）历史高位，各地的交易商和金银银行将建立大量实物供应，努力抵消新投资需求对价格的影响。

那么谁是真的推高了整体价格吗？

走出通常的嫌疑人。

衍生品市场是热钱对冲基金猜测黄金将上涨的地方更高…

…当矿业老板、炼油厂和商业交易商站在这些赌注的另一边时，protecti看跌合约降低了他们（越来越大的）实物储备和库存的价值。

Comex 黄金期货和期权交易商的“管理货币”类别在啦啦队中领先，现在他们的看涨押注翻了一番……扣除该集团自己的看跌押注…自 2 月初以来。

这是相当大的走势。换算成吨数（完全是概念性的想法，因为这些人从不想要实物金属），自 2 月初以来，它已经超过了全球黄金 ETF 吨数的增长近 10 倍。

而且，这种激增看涨黄金使 Managed Money 的净多头头寸超过了去年 11 月的峰值……达到了自 2020 年夏季金价将其（当前）历史高点设定为每盎司 2000 美元以上以来的最大规模。

但又一次，移动的幅度不是它可能的大小。

托管货币交易员的净看涨押注增长了近两倍e 在截至 2019 年 6 月 25 日的 5 周内与自今年 2 月初以来一样快。

当时，这是经济和金融问题……长期急剧下降表明债券市场的利率……促使多头如此迅速地变得超级看涨。

全面核战争的威胁似乎不那么令人担忧。

最后，为什么黄金的涨幅难道不是比原油价格飙升至 2008 年的每桶 150 美元的高点还要高吗？

这里再次强调，黄金明显的“滞后”即使不令人沮丧，也可能会让人感到奇怪。

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在 2020 年春季第一波 Covid 关闭期间大宗商品暴跌时，以原油计价的金条创下了历史新高。

很明显与自然资源相比，黄金在 2020 年夏季达到 2000 美元以上的峰值时价格非常高，我们当时在 GoldNews 上注意到了这一点。

事实上，在整个 2020 年，一盎司黄金平均可购买 46 桶石油。到 2022 年为止，它的价值还不到一半……

……根据我们今天的数学计算，它的价值仅为 19 桶。

但这实际上正好处于历史平均水平以石油计价的黄金（自 1980 年代中期以来为每盎司 18 桶）。这表明，无论今天市场定价的“战争-战争”溢价如何，它在能源方面的溢价都比在黄金方面高得多。

这并不意味着黄金的“避风港”不会消失更高，无论是现金还是商品。但是，俄罗斯对其民主的欧洲邻国的暴力行为激起的真正声音和愤怒目前对能源市场的冲击比对金条的冲击更大。

同样，这似乎是自满的。这可能暗示着一个世界，在这个世界上，消费品的运输或飞行将继续自由地跨越海洋……俄罗斯活动的偶尔受阻只会推高燃料价格。 Na之间的全面战争到和莫斯科似乎并不是交易员押注的能源风险。

所以，总而言之，为什么黄金没有运行在每盎司 2500 美元？

最简单的，这是因为现在没有人会付钱……唯一真实的价格只能是买卖双方同意的价格。

这就是为什么批发市场的交易量在星期四的高峰期清淡俄国入侵开始了。当天通过伦敦和苏黎世批发金银市场交易的 3000 万盎司中，只有六分之一的交易价格高于每盎司 1950 美元。

其次，因此，实物市场正在逐渐习惯于推动价格上涨

但这些更高的价格也是 BullionVault 继续净卖的原因，现在以欧元报价的黄金创下了新的历史记录，为什么印度国内黄金价格大幅低于伦敦金价，以及为什么一些中国家庭也在出售黄金。

如果新需求上升到足以让黄金价格翻倍，抛售速度就会足够慢，那么会发生什么情况？

我最好的猜测……这是一个猜测，提供的价值完全正确如果您付费阅读此免费内容…将是股市中漫长而磨砺的熊市。

这就是在 1970 年代的苦难和冷战恐惧中金价一次又一次翻倍的原因，并且然后在 2000 年至 2003 年的互联网泡沫破灭以及 2007 年至 2012 年的全球金融危机期间一次又一次。

当熊市冲击股市时，您希望将多少资金投入黄金当然，这取决于您对黄金实际表现的信心。这并不能保证，即使这种模式在现代一次又一次地重复。

至于 10,000 美元的黄金，坦率地说，我不想知道那个世界是什么样的。

那并不意味着我不会找出答案。但跳到那个水平看起来还有很长的路要走

我们还没有进入第三次世界大战。如果您相信市场，就不会。

Adrian Ash

Adrian Ashis BullionVault 研究总监，BullionVault 是世界领先的实物黄金、白银和私人投资者在线铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他的观点来自内部 t经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国的 Handelsblatt 和 FAZ 以及意大利的 Il Sole 24 Ore 都在寻找黄金市场。

请参阅 Adrian Ash 在 GoldNews 上的文章的完整档案。

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