黄金在 2022 年的 3 个图表中洗脱

BullionVault 的 Adrian Ash 写道，2022 年对于金融资产投资者来说是可怕的一年。事实上，根据这张图表，60% 股票、40% 债券的经典“安全”投资组合（仍然是个人理财顾问的典范）已经造成了自 2008 年恐怖秀以来最严重的整体损失。但是等等！其他分析表明，情况比那更糟…………至少是 6 年来最糟糕的一年…………如果不是大萧条以来最糟糕的 1931 年的话。资产价值暴跌，那么你可能会预计——在所有其他条件相同的情况下——金条在 2022 年表现相当不错。当股市下跌时，人们倾向于寻求安全。因此，在过去，在危机来袭之前买入黄金往往会有所回报。例如，在 20 世纪末将 60:40 投资组合的 10% 转换为黄金，根据我们的数学计算，将在接下来的 5 年互联网泡沫破灭中转化为可观的 3.2% 年化收益……在 2008 年初持有 10% 的黄金将使美国投资者在 60:40 的整体损失中减少一半，当时秋天的雷曼银行崩盘使全球股市陷入混乱。然而，今年黄金的美元价格未能上升。因为，嗯……因为美元本身。所有金融市场都是复杂的事物，但货币市场是睾丸激素和技术分析的混合体，只有鲁莽的人才能尝试利用杠杆。这就是为什么英国点差交易平台——现在受到英国法规的强制要求，在他们的广告中说明他们的客户在金融市场上的盈利情况——经常承认他们的 70% 甚至更多的客户最终会赔钱。然而，在看似混乱的基础上，一种货币与另一种货币提供的不同利率水平通常会决定潜在的方向。到 2021 年底，美联储开始 rai高唱美元提供的回报，而其他发达国家则不断吹响量化宽松和零利率的坟墓。结果？对于美元而言，这意味着美元兑世界其他货币的贸易加权指数创下 2 年来的新高。因此，对于我们的贵金属市场，以美元计算，金价在 2022 年迄今已下跌超过 7%。但当以世界其他主要货币计价时，它已经上涨了 10% 甚至更多… …因为虽然美联储现在已将其关键利率上调至 4.0%，但英国仅达到 3.0%。 ……欧元区 19 国的利率仅为 1.5%……而日本央行仍停留在负 0.1%。因此，事后看来，卖出日元、欧元或英镑换取美元现在看来是一项无需动脑筋的交易。以美元计算，日元创下 3 年低点，英镑创下历史新低。为美国以外的所有人提示新的历史最高金价。然而，第三，美联储利率上升——加上除东京以外的发达国家央行目前不可避免的追赶步伐——意味着 2022 年债券价格与股票一起下跌，将 40% 的价值拉低，因为60% 的股票崩盘。这是因为，正如美联储去年 12 月最终承认的那样，后 Covid 通胀不是“暂时的”。因此，它需要解决更高的利率和暂停（如果不是逆转）过去 15 年的量化宽松债券购买（同样，除了东京以外的所有地方）。这些较高的利率（加上没有中央银行购买债券）压低了债券价格，因为如果美联储将隔夜利率设定为每年 4.00%，那么 1 年期或 2 年期国债的收益率一年甚至 10 年期债券也最好升至或高于该水平。这对黄金来说是个问题。黄金不付给你利息。事实上，妥善保管和投保后，您只需花费（一笔非常小的数目）就可以拥有它。然而，黄金仍然是一种货币金属…… …不仅在各个时代和文化中拥有 5,000 年的货币历史，而且在全球央行储备中发挥着关键作用de.而且由于黄金不能随意销毁或膨胀，它与极易破坏的债务和极度膨胀的政府货币形成鲜明对比。这就是为什么金价对利率方向非常敏感，尤其是对实际利率的预期——在考虑通货膨胀之后——由美国政府的 TIPS 等通胀保值政府债券的收益率所暗示。这种关系时好时坏，但在截至去年新年的 15 年里，10 年期 TIPS 收益率的每周走势与美元黄金呈强烈负相关。实际利率下降，黄金上升，反之亦然。典型的相关性，统计数据爱好者，实际上从 2007 年到 2021 年读数为负 0.73… …其中 +1.0 表示他们完全一致地移动，或者 -1.0 表示他们完全相反，在整个 2022 年，相反，这种相关性（准确地说是“r”系数）的平均值仅为负 0.07… …这意味着实际利率的变化与黄金价格的每周变化几乎没有任何关系。是的，借贷成本已经上升，而且相对于通货膨胀的速度也在上升……上升速度是 2013 年上升速度的两倍多，当时金价在 3 个月内下跌了 25%。这个是的但是，没有崩溃。以美元计算仅下跌 7%，而对其他地方的大多数投资者而言上涨 10% 或更高。结果？尽管通货膨胀、战争和世界股市崩盘，但黄金并没有“表现糟糕”。事实上，鉴于利率和美元的历史性飙升，黄金表现相当不错。但 2022 年足够了（拜托！）。这一切对 2023 年意味着什么……？即将推出的想法、猜测和关键事项。阿德里安·阿什

Adrian Ashis BullionVault 研究总监，BullionVault 是世界领先的面向私人投资者的在线实物黄金、白银和铂金市场。他曾担任伦敦顶级私人投资建议出版商的社论负责人，2003 年至 2008 年期间担任 The Daily Reckoning 的伦敦市通讯员，20 多年来，他一直在研究和撰写贵金属和更广泛金融市场的每日分析报告。作为 BBC 电台和电视台的常客，Adrian 经常被金融时报、MarketWatch 和许多其他受人尊敬的新闻媒体引用，他在黄金市场内部的观点已被经济学人杂志、CNBC、彭博社、德国商报和 FAZ 以及意大利的Il Sole 24 Ore。

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